基金中等仓位应对回撤风险

    来源: 中国证券报·中证网 作者:林荣华,李惠敏

    摘要: 连续3日成交额突破万亿之后,2月24日,A股未受外围股市大跌影响,成交继续放量。展望后市,基金经理认为,市场出现部分潜在风险,尚不具备全面牛市条件。考虑到当前流动性环境、市场情绪等因素,目前宜以中等仓

      连续3日成交额突破万亿之后,2月24日,A股未受外围股市大跌影响,成交继续放量。展望后市,基金经理认为,市场出现部分潜在风险,尚不具备全面牛市条件。考虑到当前流动性环境、市场情绪等因素,目前宜以中等仓位灵活应对,同时也做短线操作。板块方面,凝聚共识的科技股表现一枝独秀,但考虑到前期涨幅不小,估值已不便宜,需警惕回撤风险。A股走势独立

      新冠肺炎疫情使全球资本市场遭受冲击。原油周一开盘大跌,避险需求促使金价大涨。同时,24日欧洲股市开盘全线大跌,截至下午5时,德国DAX指数跌下3.71%,英国富时100指数下跌3.04%,法国CAC40指数下跌3.56%。而美国股指期货亦大跌,纳指期货跌超3%,标普500指数期货下跌2.46%,道指期货下跌2.38%。同时,24日亚太股市收盘全线下跌。其中,韩国综合指数下跌3.87%,创逾16个月最大跌幅。此外,澳大利亚ASX200指数下跌2.25%,新西兰NZX50指数下跌1.79%。

      虽然外围股市大跌,但A股走势依旧独立。截至24日收盘,上证综指小幅下跌0.28%,深证成指上涨1.23%,创业板指则强势上涨1.68%。从盘面上看,口罩、超级电容、通信设备、5G等板块大涨,同时半导体、云办公、集成电路等板块涨幅居前。成交额方面,24日两市成交突破1.2万亿元,刷新2015年12月以来新高。

      估值方面,当前A股整体估值回升到历史均值附近。截至2月24日,全部A股PE(TTM)由节后的17.30倍上升至18.32倍,而中小板和创业板PE(TTM)更是上升明显,创业板指从54.31倍涨至64.38倍。与此同时,经过两周的拉升,中证500指数期货(IC)期现差脱离底部极值区域,短期风险偏好指标进入中偏高区域。

      关注潜在风险

      在外围股市大跌的背景下,A股结构性行情仍在延续。对此,某私募基金经理王全(化名)认为:“目前市场存在一些潜在风险,比如外围疫情加剧,股市波动加大等。但也不可否认,当前A股流动性环境较好,市场情绪、赚钱效应都很不错,因此完全空仓也容易踏空。”

      沣京资本基金经理吴悦风表示,未来需关注两方面的潜在风险,一是疫情全球扩散或全球经济显现疲弱状态。海外股市更敏感,尤其是美股波动率处于低位,标普500中头部公司估值处于高位,可能发生波动;二是受疫情影响,多数上市公司面临业绩压力,会压制市场情绪。

      王全表示,当前策略是保持中等偏低仓位,灵活应对。事实上,最近已进行了几次较短线操作。在市场赚钱效应强时,如果过于谨慎保守,基金净值不涨,投资者可能就会赎回。

      虽然市场已有隐忧,但基金人士仍看好市场中期走势。朱雀基金表示,当前亚洲和北美的疫情有扩散倾向,若防控不力导致蔓延,对疫情和全球经济的预期将扭转。金融市场的表现已体现出对经济的担忧,作为各自领域里风险收益比最高的配置选择,美元、黄金、A股成为表现最好的资产。A股方面,当前流动性宽松,近期可能出现阶段性高点。不过,后续深度调整的可能性明显下降。

      煜德投资延续市场中期乐观的判断,认为支撑市场走强的中期逻辑并没有明显变化,市场延续当前结构性行情的可能性仍然较大。

      科技股仍是首选

      近一段时间,A股涨幅明显,尤其是科技板块表现更为火热。展望后市,基金经理认为需警惕回撤风险,但在仓位布局上,凝聚共识最强的科技股依旧是首选。

      王全认为,当下已有不少“牛市来了”的声音,但其实类似声音过去也有,共同原因是年初信贷数据不错。综合看,目前A股尚不具备发动全面牛市行情的条件。虽然流动性偏宽松利好股市,但疫情对供应链造成一定影响。

      凝聚共识最强的科技股依旧是基金经理的首选。一位私募基金投资总监表示,目前仓位中均为科技股。虽然优质科技股涨幅已不小,估值并不便宜,但在较为宽松的流动性和增量资金入场情况下,大幅回调的可能性也不大。该投资总监认为,由于估值不便宜,当前选股层面的重要性有所弱化,更多关注的是仓位层面的应对,如果市场出现较大风险,也将果断卖出。

      和聚投资科技行业首席分析师陈剑表示,2020年科技股站在风口,全年看好以5G为核心、信息技术应用创新以及华为产业链三大主线。

      九泰基金表示,在增量资金入场明显为市场提供趋势外推动力的背景下,应密切关注逆周期调节方向。配置方面,成长板块整体继续看好,重点关注半导体、消费电子、云计算、通信、新能源汽车、传媒等板块。

    关键词:

    疫情

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