基金中等仓位应对回撤风险

　　连续3日成交额突破万亿之后，2月24日，A股未受外围股市大跌影响，成交继续放量。展望后市，基金经理认为，市场出现部分潜在风险，尚不具备全面牛市条件。考虑到当前流动性环境、市场情绪等因素，目前宜以中等仓位灵活应对，同时也做短线操作。板块方面，凝聚共识的科技股表现一枝独秀，但考虑到前期涨幅不小，估值已不便宜，需警惕回撤风险。A股走势独立

　　新冠肺炎疫情使全球资本市场遭受冲击。原油周一开盘大跌，避险需求促使金价大涨。同时，24日欧洲股市开盘全线大跌，截至下午5时，德国DAX指数跌下3.71%，英国富时100指数下跌3.04%，法国CAC40指数下跌3.56%。而美国股指期货亦大跌，纳指期货跌超3%，标普500指数期货下跌2.46%，道指期货下跌2.38%。同时，24日亚太股市收盘全线下跌。其中，韩国综合指数下跌3.87%，创逾16个月最大跌幅。此外，澳大利亚ASX200指数下跌2.25%，新西兰NZX50指数下跌1.79%。

　　虽然外围股市大跌，但A股走势依旧独立。截至24日收盘，上证综指小幅下跌0.28%，深证成指上涨1.23%，创业板指则强势上涨1.68%。从盘面上看，口罩、超级电容、通信设备、5G等板块大涨，同时半导体、云办公、集成电路等板块涨幅居前。成交额方面，24日两市成交突破1.2万亿元，刷新2015年12月以来新高。

　　估值方面，当前A股整体估值回升到历史均值附近。截至2月24日，全部A股PE(TTM)由节后的17.30倍上升至18.32倍，而中小板和创业板PE(TTM)更是上升明显，创业板指从54.31倍涨至64.38倍。与此同时，经过两周的拉升，中证500指数期货（IC）期现差脱离底部极值区域，短期风险偏好指标进入中偏高区域。

　　关注潜在风险

　　在外围股市大跌的背景下，A股结构性行情仍在延续。对此，某私募基金经理王全（化名）认为：“目前市场存在一些潜在风险，比如外围疫情加剧，股市波动加大等。但也不可否认，当前A股流动性环境较好，市场情绪、赚钱效应都很不错，因此完全空仓也容易踏空。”

　　沣京资本基金经理吴悦风表示，未来需关注两方面的潜在风险，一是疫情全球扩散或全球经济显现疲弱状态。海外股市更敏感，尤其是美股波动率处于低位，标普500中头部公司估值处于高位，可能发生波动；二是受疫情影响，多数上市公司面临业绩压力，会压制市场情绪。

　　王全表示，当前策略是保持中等偏低仓位，灵活应对。事实上，最近已进行了几次较短线操作。在市场赚钱效应强时，如果过于谨慎保守，基金净值不涨，投资者可能就会赎回。

　　虽然市场已有隐忧，但基金人士仍看好市场中期走势。朱雀基金表示，当前亚洲和北美的疫情有扩散倾向，若防控不力导致蔓延，对疫情和全球经济的预期将扭转。金融市场的表现已体现出对经济的担忧，作为各自领域里风险收益比最高的配置选择，美元、黄金、A股成为表现最好的资产。A股方面，当前流动性宽松，近期可能出现阶段性高点。不过，后续深度调整的可能性明显下降。

　　煜德投资延续市场中期乐观的判断，认为支撑市场走强的中期逻辑并没有明显变化，市场延续当前结构性行情的可能性仍然较大。

　　科技股仍是首选

　　近一段时间，A股涨幅明显，尤其是科技板块表现更为火热。展望后市，基金经理认为需警惕回撤风险，但在仓位布局上，凝聚共识最强的科技股依旧是首选。

　　王全认为，当下已有不少“牛市来了”的声音，但其实类似声音过去也有，共同原因是年初信贷数据不错。综合看，目前A股尚不具备发动全面牛市行情的条件。虽然流动性偏宽松利好股市，但疫情对供应链造成一定影响。

　　凝聚共识最强的科技股依旧是基金经理的首选。一位私募基金投资总监表示，目前仓位中均为科技股。虽然优质科技股涨幅已不小，估值并不便宜，但在较为宽松的流动性和增量资金入场情况下，大幅回调的可能性也不大。该投资总监认为，由于估值不便宜，当前选股层面的重要性有所弱化，更多关注的是仓位层面的应对，如果市场出现较大风险，也将果断卖出。

　　和聚投资科技行业首席分析师陈剑表示，2020年科技股站在风口，全年看好以5G为核心、信息技术应用创新以及华为产业链三大主线。

　　九泰基金表示，在增量资金入场明显为市场提供趋势外推动力的背景下，应密切关注逆周期调节方向。配置方面，成长板块整体继续看好，重点关注半导体、消费电子、云计算、通信、新能源汽车、传媒等板块。