基金费率坚冰将破

　　银行理财子公司的冲击终于来了，首当其冲的是基金费率。5月中旬，光大理财发行了一款直投股票的公募型理财产品。这只对标股票型基金的产品不收取认购费、销售服务费，管理费只有1%，较平均费率1.5%的股票型公募基金低了0.5个百分点。5月29日，光大理财又连发两只FOF混合类理财产品，其中阳光橙优选配置无管理费、托管费、认购费、销售服务费，仅根据申购金额收取0-0.5%的申购费，按照持有天数收取0-1.5%的赎回费。阳光橙优选科创则仅收取0.6%/年的固定管理费和0.05%/年的托管费，无其他费用。而市场上与之类似的FOF基金，管理费率通常在0.8%-1%，申购费率为0.5%-1.5%。固收类产品中，理财子公司发行的产品管理费率通常在0.2%-0.3%之间，而公募债券基金的管理费率通常为0.3%或更高。还有些固收类理财产品收取0.1%的固定管理费，但会对业绩基准以上的超额收益提取很高的业绩报酬。

　　一直以来，国内公募基金保持了费率结构的稳定，这有利于基金行业由小变大、由弱变强，夯实发展基础。近年来，业内不断尝试优化费率结构，探索浮动费率机制。去年的ETF市场竞争中，也出现了费率战的苗头，但由于种种原因，整体看公募基金的平均费率水平并没有太大变化。从海外市场发展经验来看，资管行业费率竞争非常激烈甚至残酷。近年来，先锋领航、贝莱德、道富等美国头部资管巨头大打价格战，旗下ETF的综合费率仅在0.03%-0.04%之间，显着低于同业平均水平。

　　实际上，在充分市场化竞争状态下，产品要想胜出，要么靠更好的质量，要么靠更低的价格。一直以来，国内基金公司聚焦于产品质量的竞争，比拼谁能提供更好的业绩，不约而同地回避了价格也就是费率的竞争。但当银行理财子公司杀入大资管市场，资管产品价格的竞争就在所难免。毕竟，银行理财子公司拥有净资本优势，打得起价格战，更依托银行的分销渠道，在销售费用让利上具有先天优势。在与公募基金竞争中，理财子公司在初期不一定能做出更好的业绩，选择更低的价格就成为很正常的竞争策略。这样的冲击可能一开始影响并不大，但如果理财子公司能够提供相同甚至更好的业绩，比如固收产品，谁不会动心呢？

　　更何况，外资独资基金公司已经兵临城下。当习惯了海外市场价格战的外资巨头进军中国市场，一切皆有可能。