进一步规范指数型基金运作 证监会发布指数基金指引征求意见稿

　　7月31日晚间，证监会正式发布《公开募集证券投资基金运作指引第3号——指数基金指引（征求意见稿）》，同时，沪深交易所也先后发布指数证券投资基金开发指引（征求意见稿），对上市指数基金配套制定自律监管规则，进一步细化相关要求。业内人士表示，今年二季度末指数基金规模已突破万亿，已经成为重要的资产配置工具和资本市场重要参与力量。若征求意见结束，正式指引出台，意味着此类产品迎来一个更稳健发展的新时期。

　　指数基金指引征求意见稿发布

　　近两年以交易型开放式指数基金（ETF）为代表的指数型基金成为市场风口，规模增长迅猛。天相投顾统计数据显示，二季度末指数型基金总规模达到1.05万亿元，2019年底为9855.38亿元。

　　为了进一步规范指数型基金运作，更好发挥指数基金资产配置工具属性、推动更多中长期资金入市，保护投资者合法权益，在借鉴境外成熟市场监管经验基础上，证监会起草了《指数基金指引》，对管理人专业胜任能力、标的指数质量、指数基金投资运作、ETF及联接基金特殊监管要求等进行规范。

　　在证监会发布指数基金指引征求意见稿的同一时间，沪深两地交易所也同步发布指数证券投资基金开发指引的征求意见稿。在规定新开发指数基金标的指数质量的具体指标上，开发指引规定了对新开发指数基金标的指数的具体要求：一是成份证券数量不低于30只，二是标的指数的单一成份证券权重上限不超过15%且前五大成份证券权重合计占比不超过60%，三是发布时间不短于1年，四是成份证券过去1年的日均成交金额位于其所在证券交易所全部上市股票的前80%。

　　交易所称，考虑到宽基股票指数具有相当市场代表性和重要性，不适用前述要求，但为防范极端情况下的风险，宽基股票指数单一标的指数成份股权重原则上不超过30%。

　　考虑到债券指数基金通常采用抽样复制策略，不对债券指数成份券流动性作具体要求，债券指数基金的标的指数应当符合前三项要求，利率债指数基金不适用前述要求。

　　此外，开发指引还要求，指数基金上市前基金管理人应当完成建仓。

　　考验基金公司产品布局前瞻性

　　在一位ETF基金经理看来，对上市指数基金影响较大的就是“标的指数发布时间不短于1年”这个规定，这意味着今年新发的很多指数短期都无法上报相关的指数基金。

　　“对上市指数基金跟踪的标的指数设定最短发布时间的要求之后，势必会对基金公司ETF布局产生影响，这将非常考验基金公司ETF产品布局的前瞻性。”一位业内人士称。

　　此外，多位业内人士指出，其他关于成份证券数量、权重上限等要求上，除了个别指数，例如中证白酒指数目前成份股数量不到30只以外，大多数指数编制规则都基本满足上述开发指引中的要求，影响并不大。

　　谈及指数基金上市前需完成建仓对ETF运作影响，上述ETF基金经理称，目前绝大多数ETF上市前，基金经理都会完成建仓，不然，上市当天ETF涨跌幅就会与跟踪指数出现较大偏差。

　　也有业内人士透露，此前，个别ETF确实存在零仓位上市的情形，例如，2018年2月7日上市的一只沪深300ETF，当日净值波动为零，这一现象待正式指引出台之后将不复存在。

　　还有业内人士非常关注标的“指数许可使用费由基金管理人承担，不得从基金财产中列支”这一新增要求。一位基金经理称，目前指数许可费是万分之三，而ETF管理费也不过千分之五，对于基金公司而言，指数许可费是一笔不小的费用。

　　50多只ETF产品待批

　　6月份，华宝中证电子50ETF、易方达中证人工智能主题ETF先后拿到批文。7月以来，证监会相继批复了中银国际证券创业板、国泰上证综指两只ETF。

　　证监会发布的最新一期基金募集申请公示表显示，截至7月24日，招商中证物联网主题、工银瑞信中证科技龙头等50多只ETF已获证监会受理，正等待最后的批文。此外，还有多只已经上报但未获正式受理的ETF，以及待批的指数型LOF。

　　上述ETF基金经理分析，除宽基ETF外，目前待批的上市指数基金要等最终正式指引落地，才有可能获批。不过，在他看来，证监会相关指引征求意见稿反馈意见截至9月1日前，或许最终出台时间也不会很久。

　　据申万宏源证券研究所金融工程团队统计，截至二季度末，从标的指数类型看，规模指数基金的规模大于其他标的指数基金。规模指数基金中，规模最大的是华夏上证50ETF，其规模为395.11亿元；主题指数基金中，规模最大的是华夏中证5G通信主题ETF，其规模为256.24亿元；行业指数基金中，规模最大的是国泰中证全指证券公司ETF，其规模为197.64亿元。