基金销售“变天”了吗

　　上周，5只蚂蚁集团股票战略配售基金提前结束募集，累计认购客户数超千万。消息传出后，行业对此展开热议。有人惊呼电商动摇了银行基金代销的霸主地位，也有人认为蚂蚁集团给自家IPO定制战略配售基金有违市场公平。在笔者看来，基金销售电商平台的崛起已是不可改变的趋势，但目前还无法取代银行渠道，基金公司在产业链中的弱势地位也并无明显改善。更重要的是，线上销售模式并没有从根本上解决目前基金销售中存在的弊端。一直以来，银行渠道以中间收入为导向的销售模式备受外界诟病，基金公司对由此而来的“赎旧买新”苦不堪言。例如，一只在今年2月一日售罄的爆款基金，发行份额达165.89亿份，而年中的份额仅为87.76亿份，净赎回率接近50%。基金人士抱怨，在佣金导向的模式下，银行渠道卖基金，出发点不是基金业绩好不好，而是能不能带来销售收入，这对于基民和基金公司来说都不是件好事情，也扭曲了产业链的正常生态。

　　相对而言，电商平台对投资者的投资体验和投后陪伴较银行渠道更为重视，一定程度上对基金代销生态有所改善。但问题在于，电商平台更像个秀场，过于迎合用户喜好，往往以短期排名等“爆点”吸引投资者，电商平台上的基民基金持有期限并不长。实际上，投资往往是“反人性”的，电商平台虽然在亲近投资者方面做得很出色，但过于“顺人性”地引导基民，投资效果也未必会好。

　　更重要的是，电商平台的盈利模式仍然是收取尾随佣金，而且收取比例并不比银行渠道低。在市场化竞争的行业里，盈利模式决定销售行为，这无可厚非。为基金销售付费的是基金公司，那么投资者收益必然不是决定销售机构行为的直接因素。正如基金业协会的相关总结：“以前端收费加尾随佣金为代表的销售费率机制是损害投资者利益、导致公募基金畸形发展的重要原因。”

　　从这个角度看，改变目前基金销售中存在的痼疾，根本在于建立投资者利益为导向的销售机制。目前，国内的基金投顾试点，如果能够真正实现从投资者利益出发、有效改善基民投资收益的效果，才是颠覆基金销售格局的终极解决方案。