流动性是遴选ETF重要指标

　　作为便捷化的投资工具，ETF特别是一些行业和主题类的ETF，已成为投资者把握市场机遇的利器。值得一提的是，从历史情况可以看出，ETF领域一些关键时间窗口，已成为市场情绪和资金布局的指示牌。以2018年年末的市场行情为例，当时市场经历了长时间调整，很多投资者看不清未来的方向。那时，市场上的主流——宽基类ETF迎来机构资金的大举增持，部分行业和主题类ETF同样迎来资金的流入。随后的市场行情，印证了当时机构投资者在ETF投资布局的前瞻性。

　　不过，经历2019年的结构分化行情和2020年的极致结构性行情后，ETF在市场中的形象却变得复杂起来。回顾近两年，指数层面的大投资机会并未凸显，宽基类ETF作为资金配置对象，自然没有出彩的表现；而行业和主题类ETF，在市场资金的追捧下，虽然有一定的指示意义，但在指标作用的有效性和持续性上有一定弱化迹象。比如被行业称为“渣男基金”的半导体ETF，在资金流动作用下，快涨快跌，弹性十足，但是其中却没有显示出有长线资金布局的明显迹象，而是成为资金快进快出的对象。

　　这提醒投资者，本质上ETF只是一种便捷化的投资工具，特别是一些行业和主题类的ETF，更是成为看好这些行业和主题的资金用来把握市场机会的工具。这类资金对于行业和主题机会的看好，在时间限度上千差万别，有长线布局资金，有短期炒作的博弈型资金。因此，从这个意义上讲，ETF应该成为投资者掘金市场机会的工具，投资者同时也要随机应变、因时而异地运用这一投资工具。

　　工具化的属性，决定了投资者需要在众多的ETF产品中，寻找称手的利器。一般而言，观察ETF，流动性是遴选的最重要指标。充足的流动性，意味着投资者可以用最小的成本和最快的速度，实现在ETF的买进和卖出。随着ETF的不断扩容，市场必然将看到ETF发展之中的分化，一批ETF将失去流动性支撑，成为不称手的工具。