公募FOF的推出 或许再次迎来洗牌的机会

　　据记者了解，多家基金公司在今年6月证监会下发FOF指引征求意见稿前后就已开始积极筹备FOF产品，而富国基金和博时基金更是在2014年即组建了FOF基金研究团队。

　　10月10日，中国证券投资基金业协会发布通知称，将于本月下旬启动公募FOF业务培训班，将就FOF投资管理、产品设计、运营、费率、估值、合规及风控等对基金公司及子公司的相关负责人、业务骨干进行培训。

　　近年来，公募基金行业竞争格局屡次发生大的变更。以余额宝为代表的互联网货币基金，曾经让天弘基金一鸣惊人;“银行委外”需求激增，让银行系基金公司在2016年独领风骚。公募FOF的推出，公募基金或许再次迎来洗牌的机会。

　　创新品种

　　9月23日，证监会正式发布并实施《公开募集证券投资基金运作指引第2号—基金中基金指引》(以下简称《指引》)。它标志着公募基金行业迎来创新品种FOF，并由此进入FOF发展的全新时代。

　　FOF的推出，大大拓展了投资者参与市场的方式和品种选择范围。如FOF为机构资金分担了选基之忧，从而大大降低了资金的风险收益配比难度;由此带来的公募产品间风险收益特征清晰，基金公司和产品的差异化明显，这必然为普通个人投资者提供更多样化的细分投资工具。

　　财富证券报告认为，FOF的推出对基金公司是机遇，也是挑战。FOF配置一般偏好业绩优良的股票型基金、债券型基金，以及ETF和指数型基金，一旦被纳入FOF投资标的，其份额规模必然快速激增;部分规模较小的基金公司，若在FOF管理理念和投资业绩上抢占先机，将吸引包括机构投资者在内的多样化配置需求，从而实现份额规模的突破和上台阶。

　　而部分老牌公募基金公司，已经开始憧憬FOF的前景。华夏基金有关人士对记者表示，未来FOF在中国会有非常广阔的前景。随着国内金融市场的发展，投资者理念逐步成熟，对资产配置的需求越来越迫切，而FOF正是实现个人资产配置简便易行的方式;此外，近年来经历了股票市场的大幅波动，先行的投资者已经从仅盯收益逐渐转变为注重风险收益比，更加追求长期稳定回报，在这种情况下，将控制波动率作为目标的FOF产品吸引力越来越大。富国基金则指出，小基金公司如果有更好的FOF管理理念和业绩，有机会扩大规模。

　　“虽然资产配置是很久远的话题，但是FOF的出现确实可以很好地帮助机构、居民实现资产配置，而且以FOF产品为载体，投资者将会越来越认识到资产配置的重要性与价值。”博时基金宏观策略部投资经理兼多元资产管理部投资经理余军对记者说，公募FOF的发展会对中国公募基金行业和金融市场产生重要影响。

　　国泰基金则对记者表示，FOF在国内是非常有发展空间的品种，原来基金公司的产品都是单一化的，风险收益特征虽然很清晰，但没有一个配置的概念，配置工作需要投资者自己操作，这对很多投资者而言是一件费时费力且也不一定能选对时间选对基金的事情。现在FOF管理人来做该工作，专业的人做专业的事。海外FOF发展得非常火，特别是受养老资金的追捧，未来国内也会有很大的需求，当然初期需要一个较长的投资者教育过程，让投资者逐渐认识到FOF的优势。

　　农银汇理的态度则相对保守，认为尽管FOF基金前景乐观，公募FOF基金市场的发展初期，可能是投入远大于收获。传统的公募基金投资的重点是投资策略和选股，FOF基金的重点是资产配置，这点不同于传统的公募基金，从本质上来讲，FOF应该是一个投顾产品。FOF产品体系的丰富需要成熟金融市场的培育，而目前国内FOF市场仍然面临投资者教育不足、市场适应性较低、管理人才缺乏等问题。

　　首选内部FOF

　　根据晨星分类，按照管理模式，可以将FOF细分为纯内部管理人+内部基金的纯内部型FOF、外部管理人+全市场基金纯外部型FOF和内部管理人+全市场基金以及外部管理人+内部基金的混合型FOF.

　　《指引》第五条规定，基金管理人不得对FOF财产中持有的自身管理的基金部分收取FOF的管理费。据了解，美国公募FOF三大龙头，包括先锋集团、富达集团、普信集团都采用母基金零收费模式，仅仅收取子基金管理费。

　　济安金信基金评价中心主任王群航认为，国内公募FOF发展初期落地路径有二，一是内部FOF，二是被动式FOF。考虑到选基难度和利润来源等问题，前者的可能性会更大，尤其对于产品线丰富的大型基金公司而言。

　　据记者了解，多家基金公司在今年6月证监会下发FOF指引征求意见稿前后就已开始积极筹备FOF产品，而富国基金和博时基金更是在2014年即组建了FOF基金研究团队。

　　“富国FOF基金研究团队成立于2014年初，目前成员近10人，业务职能涵盖组合(主要包括主动权益和固定收益共同基金、年金、社保、专户 )绩效分析及风格研究、大类资产配置研究、风险控制及策略执行。”富国基金向记者透露，经过近3年的筹划，已经组建了以富国基金战略与产品部基金研究总监陈曙亮为负责人的运作团队。

　　余军则表示，博时基金早在2014年就已着手开发FOF业务，投研团队设计出了多样化的公募与专户FOF方案，去年以来陆续有数只FOF专户产品落地。2016年7月，公司认识到以FOF为代表的多元资产管理业务即将兴起，市场前景广阔，因此调整了投研架构，设立了具有宏观研究与风险控制复合背景的多元资产管理部，负责国内市场FOF产品与业务的研发与投资管理。如今，博时基金多元资产管理部目前配备10余人，成员主要来自公司的宏观策略部与风险控制部，平均从业年限在6年以上。

　　华夏基金有关人士称，公司非常重视FOF业务。证监会下发FOF指引征求意见稿后，华夏基金就成立了跨部门的资产配置团队。华夏基金还透露，正在准备的FOF产品以投向内部基金为主，因为在选择基金时，对内部基金的基金评价和风格把握会更有优势;同时亦进行着对于外部FOF研究准备，未来根据情况在合适的时点推出。

　　南方基金为发展FOF业务，特地成立了资产配置部，从事FOF类产品的投资管理工作。南方基目前部门设置、人员配备、产品设计、投资策略等已基本准备就绪，将争取第一批上报FOF基金产品。

　　国泰基金亦对记者透露，公司很早就已经开始筹备FOF，也希望在《指引》之后尽快上报，首先更倾向于申报资产配置型的FOF，以内部基金为主。

　　农银汇理称，基于前期大量扎实的研究和产品规划，目前农银汇理公募FOF系列产品规划、第一批产品方案设计都已经完成，具备向监管部门申报产品的条件。目前筹备的第一批公募FOF产品属追求长期绝对收益的特定目标风险产品。

　　除了充足的准备，多家基金公司也向记者亮出了自己的“杀手锏”，对于各自在FOF领域的竞争优势 ，均显得信心满满。

　　华夏基金认为，FOF基金更需要基金公司的综合实力，华夏具备规模庞大的买方投研团队，多个方面强有力的专业实力和高效的配合，以及丰富的产品线。

　　富国基金则表示，富国基金基金研究团队已经做了若干个FOF组合，目前对外公开一个绝对收益类型的FOF，其他的提供给银行及专户等客户参考使用。

　　“FOF作为新兴产品，风险管理是第一位的。”博时基金宏观策略部总经理兼多元资产管理部总经理魏凤春对记者透露，“博时的准备比较充分，多元资产管理部成员主要来自公司的宏观策略部和风险管理部。”

　　作为银行系基金公司，农银汇理则将依托农业银行 ，通过FOF基金为载体，为农业银行的客户提供专业的理财顾问、资产配置服务，而同时农业银行遍布全国的网点、数量众多的理财经理，也是农银汇理发展FOF基金的优势所在。

　　基金公司均跃跃欲试，抢滩FOF。不过，据记者了解，FOF产品的正式推出还有待时日。一位不愿具名的基金公司资深人士对记者说：“现在还不让上报产品，因为FOF基金经理都要单独进行资格认证，全行业都在准备中，年底应该还不会有产品出来。”