公募调仓换防策略曝光：追捧真成长

　　随着二季报披露落下帷幕，公募基金的调仓换防策略也渐渐露出端倪。

　　数据显示的是，公募二季度仍延续一季度的“真爱小票”操作思路，继续抛弃沪深主板的大票，而追捧中小板、创业板上的小票。

　　不过有一点值得注意的是，在6月这个波谲云诡、扭转乾坤的A股行情中，公募进行了激烈的调仓，一些讲故事的概念股、题材股已经遭到抛弃。

　　《华夏时报》记者整合梳理了今年以来业绩排在前50的公募基金二季度报告发现，基金经理普遍对三季度行情偏谨慎乐观，认为个股分化行情将是未来A股的大趋势。

　　“去伪存真”或将是未来投资需要经历的挑战，大成基金(微博)相关负责人分析称，经历了本次的市场调整，投资者风险偏好下行，风格将更偏价值与确定性，更加注重对价值的判断。

　　中小创板块受青睐

　　7月21日，所有公募基金二季度报告披露完毕。

　　据数据显示，在对647只主动型偏股基金(不包括被动型基金、QDII、分级基金)的二季度报告进行统计发现，二季度内偏股型基金单位净值平均涨幅达20%左右，但是由于6月后半月A股陡生变数，更是经历了断崖式下跌的惨剧，基金遭遇了大额赎回，被赎回规模占比近30%，所以导致二季度偏股型基金整体规模反而出现了14%的降幅。

　　从整个基金资产行业配置来看，制造业、交通运输行业获得了增持，在偏股型基金净值占比中分别较一季度增加了3.59%、0.77%，而金融、信息技术和房地产却相较一季度占比下降了3.44%、1.22%及1.03%;但是从重仓股所属行业配置来看，二季度偏股型基金重仓股中加仓比例最多的行业是医药、交通运输，明显减仓的行业有：非银、计算机、房地产。

　　另外值得关注的是，一直被市场质疑为是A股泡沫温床的中小创板块仍然是公募基金的最爱，配置比例达到历史新高。

　　据海通证券首席策略分析师荀玉根的策略报告数据，二季度偏股型基金重仓股投资中主板占比43.7%，较一季度下降6.4 个百分点，为2006 年以来最低水平，而中小板+创业板占比大幅提升至56.3%，达到历史最高水平，其中中小板、创业板占比分别为30.8%、25.5%，环比分别升3.8 个、2.6 个百分点。

　　“6 月市场整体大幅下调，主板股票成为基金抛售的首选，进一步提升了基金重仓股中中小创板块的占比。”荀玉根在报告中指出。

　　个股来看，二季度末偏股型基金前十大重仓股分别是中国平安、万达信息、恒生电子、兴业银行、东方财富、招商地产、怡亚通、招商银行、伊利股份、春秋航空，相较于一季度招商地产、怡亚通、招商银行、春秋航空被调入十大重仓股名单中，而卫宁软件、金螳螂、金证股份、长安汽车则被调出十大重仓股行列。

　　双分化行情

　　“展望2015年下半年，从中长期来看，我们对市场看法相对还是比较乐观，主要是认为本届政府在放松行政监管上的不断推进，将激发民间的巨大活力，中国将出现新一轮的创业热潮，从而实现中国经济的最终转型。短期来看，由于场内外资金的杠杆下降带来的博弈，市场阶段性陷入流动性缺失，但随着政府救市政策的不断推进，该现象会逐步缓解。”添富民营基金经理朱晓亮在二季度报告中分析称，而这也代表了一大拨基金经理的观点，“策略上，我们依然坚持以经济转型作为未来中国的时代特征而布局，重点看好互联网对传统行业的渗透。但同时随着本轮市场的大幅调整市场走势会出现分化，投资需要更加注重自下而上的深入研究，考虑估值和企业增速的匹配。”

　　在A股急跌带来的恐慌和经验教训来看，未来一些靠讲故事、讲题材的股票或仍将面临被市场抛弃的厄运。

　　广发新动力基金经理刘晓龙认为，预计需要1-2个月的时间重新完成股票估值体系的塑造。“可以预见，对于互联网相关的股票来说，其估值溢价将会大幅缩水，虽然很多股票经历了70%的跌幅，但是未来很可能会继续阴跌，完成价值回归。”刘晓龙提醒道，“而一些管理优秀、行业成长性稳定的优质公司，将会重新获得相对的估值溢价。板块上，看好业绩靓丽的航空板块，周期反转初期的农业板块，军工板块可能会有政策性的事件驱动行情。其余将会是个股行情。”

　　“分化”将是未来A股行情的趋势，蓝筹股和成长股都将出现分化，优质的蓝筹和成长股或将迎来牛市行情，而一些伪成长、伪优质的股票或许则是在熊市里哀嚎。

　　“我们判断2015 年蓝筹股指数超越中小板和创业板指数的概率较大，但市场更可能呈现双分化(蓝筹股和成长股都开始分化)、双轮驱动(优质蓝筹和优质成长齐飞)的格局。”宝盈基金经理彭敢认为。

　　“在多管齐下的支持下，市场信心是很强的。从资金供求来说，整个市场的杠杆融资额在1.5万亿以下，这已经是个很安全的位置，进一步降杠杆的必要性已经不大。就基金整体来说，7月9日开始，已经有大量机构开始申购。近日很多散户也开始回流基金市场。”彭敢7月17日在与客户交流时表示，“所以从资金的供求面角度来看，目前资金供求相对前期已经发生了显著变化。在7月5日之前，基金类机构和其他场外放杠杆的机构，都在夺路而出。现在这两类机构已经没有太多的卖出需求了。”

　　彭敢认为牛市大逻辑仍然存在，但是未来需要精选个股，“未来的话，我觉得成长股的弹性还是更大，尤其是优质成长股的弹性。第一波大概率是优质成长股和概念股普涨行情。等第一波反弹之后我觉得分化行情是肯定会发生的。优质成长股和概念题材股的分化肯定会发生。”彭敢分析称，“所以下阶段还是坚持自下而上的成长股选股思路，追求个股的真实成长，坚决回避概念类、题材类的伪成长股个股。”

　　随着二季报披露落下帷幕，公募基金的调仓换防策略也渐渐露出端倪。

　　数据显示的是，公募二季度仍延续一季度的“真爱小票”操作思路，继续抛弃沪深主板的大票，而追捧中小板、创业板上的小票。

　　不过有一点值得注意的是，在6月这个波谲云诡、扭转乾坤的A股行情中，公募进行了激烈的调仓，一些讲故事的概念股、题材股已经遭到抛弃。

　　《华夏时报》记者整合梳理了今年以来业绩排在前50的公募基金二季度报告发现，基金经理普遍对三季度行情偏谨慎乐观，认为个股分化行情将是未来A股的大趋势。

　　“去伪存真”或将是未来投资需要经历的挑战，大成基金相关负责人分析称，经历了本次的市场调整，投资者风险偏好下行，风格将更偏价值与确定性，更加注重对价值的判断。