金融领跌A股回调 私募：有点大熊市来临的感觉

　　铁路基建板块下挫4.95%，银行板块跌幅达3.91%……昨日，a股再次大溃退，这次领跌的是高铁和金融。

　　墨西哥高铁招标搁置让中国南车 、中国北车两大高铁蓝筹跌停；而民生银行原行长毛晓峰被调查事件，让市场人士联想到“金融反腐”，直接引发了银行股的动荡。

　　“有点像是大熊市来临的感觉。”上海一位私募基金的负责人对本报记者表示，“今天(2月2日)，我们下午开会复盘，初步得出一个结论：高铁板块像纸糊的一样脆弱，金融则像是镀金的产品。”

　　高铁、金融领跌

　　昨日的市场下跌与以往不同，遭遇重挫的两个板块，地位重要，甚至一度被市场认为是牛市的核心逻辑所在。当日两市开盘后，在高铁、金融的领跌下一路走低，上证综指跌82.06点，跌幅2.56%，并留下60点的跳空缺口。

　　市场重挫的原因来自于多个方面：资金面上，24只新股即将上市抽血；经济数据方面，1月份pmi数据跌破50荣枯线；人民币贬值、资本流出之忧；证监会严查高送转，处罚4家公募基金；但最令市场投资者心慌的莫过于毛晓峰被调查事件与墨西哥高铁招标搁置的新闻。

　　“南北车已是第二个长阴，而且一度封死跌停，按照市盈率估算，目前也就是20倍左右，并不高。中国银行这样的国家性商业银行，能在净资产这个位置连砸8根阴线，不是‘镀金’的是什么？”上述私募基金的负责人说，“这一轮牛市预期，因为实体经济增速不高，大家看转型，转型看什么？就是看高铁等高端制造业的国际化，以及金融股对实体经济的促进。”

　　中国南车、北车宣布合并后，股价一度连拉6个无量涨停，此后随着市场对中国高铁国际化不断看好的预期，一度站上14元，铁路基建也因此成为市场的领涨龙头。

　　昨日，中国外交部表示，希望墨西哥政府妥善处理项目暂停引起的后续问题，同时，中国政府将继续鼓励和支持企业对外开展高铁合作。当日，发改委也发声，希望墨政府妥善处理项目搁置引起的后续问题。政府相关部门的表态也从侧面证实高铁国际化进程对中国的重要性。

　　民生银行在去年11月开始的大盘蓝筹急涨行情中表现活跃，因获得资本大鳄安邦集团的接连增持，一度领涨银行金融板块。此次毛晓峰被调查一事，让市场人士联想到“金融反腐”，而波及其他金融股。截至收盘，中国银行跌超6%，中国人寿 、中国平安 、中国太保跌幅均超4%。

　　由于银行板块占据整个市场20%以上的流通市值，因此，银行股若受累于高管人事动荡，势必影响经营，并打压市场估值。

　　昨日晚间，备受舆论关注的民生银行前董事长、中国民生投资股份有限公司董事局主席董文标在京现身，出席韩亚银行 (中国)有限公司合并开业典礼。

　　此前的1月30日，董文标曾出席中民投举行的全球专家咨询委员会成立大会暨第一次会议。1月26日，董文标出席由中民投和清华大学联合建立的“清华大学全球产业4.5研究院”签约暨揭牌仪式。

　　估值争议

　　市场对于恐慌情绪的宣泄，从估值角度上分析，未必讲得通。国泰基金总经理助理、投资总监黄焱对《第一财经日报》称，与国际水平相比，中国金融企业的估值，除券商略高，其他如银行、保险的价格并不高，当前银行增长依然向好，尤其是股份制银行的增长速度还是相当理想的。按国际标准来看，银行股pb(平均市净率)1.5倍并不高，目前也就一倍多一点。

　　铁路基建方面，从经营业绩上来看，也是确定性高、估值偏低。根据中金公司研报 ，全世界38个国家和地区计划修建高速铁路，总里程达到9.3万公里，其中，我国自身修建3.46万公里；另外，我国政府积极拓展高铁外交，中国高铁企业潜在市场空间可达到6.94万公里，对应约15万亿元人民币的投资总额，市场空间巨大。

　　但两大板块的看空逻辑依然存在：高铁是承载经济转型的发动机，一旦国际化遭遇挫折，可能会有连锁反应，即一个国家违约，就引发市场对其他订单的担忧；而银行板块方面，目前仍面临不良率上升及人事动荡带来的“黑天鹅”之扰。

　　在一些业内人士看来，国家政策推动利率市场化、民间互联网金融模式正在大发展，银行股主营业务必然受到冲击，伴随着经济增速放缓，中国银行业坏账率将上升，后市发展前景应该是悲观的。

　　黄焱表示，经济在转型期增速下降，原本健康的企业因为流动性的问题，也有可能发生坏账问题。但基于对未来政策应对的预期，中国经济不会大幅下滑，从这个角度来说银行股问题并不大。

　　“说实话如果在金融股和成长股之间选，我们会选成长股。”上海一家公募基金经理对《第一财经日报》记者称，“成长股后市的机会应该比银行等金融股大很多。但银行股的估值并不高，我们依然认为股价还有上涨空间，在资产配置上，15%左右的仓位买了银行股。”

　　华南一家公募基金经理对《第一财经日报》称，基于政策预期，未来大盘蓝筹仍有很强的成长性，但券商股估值偏高。

　　公募基金仓位小幅上涨

　　来自第三方机构的一组数据显示，公募基金当前的仓位总体处于中性偏低水平，这一因素对市场影响偏多。数据显示，截至上周五的一周内，偏股型基金仓位上升3.64个百分点，至75.87%。其中，股票型基金上升3.78个百分点，标准混合型基金上升3.45个百分点，当前仓位分别为81.04%和68.61%。

　　公募基金仓位小幅上涨，主动调仓与名义调仓的方向、幅度基本相同，显示公募基金在回调中逐步吸收筹码。

　　机构增仓的另一面，则是融资交易的萎缩。1月30日，a股融资余额为1.131万亿元，比前一天已经有所降低。其间买入额则由1月19日的1200亿元，下降到1月30日的744亿元。“现在的市场也与以往不同，市场短期内的大幅下跌，有时也是因为融资盘挤压，甚至是平仓所致。”上海一位券商营业部的总经理告诉记者。

　　加之春节因素，各方资金回流需求增强。市场缺少新增资金供应，存量资金流出是不争的事实。国泰君安预计，中国1月信贷投放为1.3万亿~1.35万亿元左右。受外汇占款下降、社融增速放缓和央行净投放下降，预计1月m2将继续回落，至12.1%左右。固定资产投资增速仍惯性下滑，料1月投资增速回落至15.6%左右。

　　有市场人士预计，市场真正转暖还依赖于货币政策的进一步放宽。春节前，央行能否降准，目前成为市场关注的焦点。

　　而上述私募基金经理负责人告诉记者：“其实也不用怕，高铁既然是国家战略，走向世界是必然的事，因为我们有性价比、别人有需求。我在等着高铁板块由纸变铁的这个时机。”