疯狂的创业板：公募私募激辩“泡沫市”

　　没有最高，只有更高。

　　3月18日，沪深两市双双大涨，特别是创业板盘中创下历史新高2186.02点，截至收盘报收2182.92点，大涨2.13%。但此时，投资者又面临下一个问题，前进还是撤退？

　　85倍PE、6.5倍PB，增量资金汹涌入市，创业板变成了部分人的“创梦板”。“保守派”建议且战且退，他们的观点是创业板或在短期阶段性见顶，而“前进派”的代表资深公募人士李映宏则称，“享受泡沫吧。”

　　　　享受泡沫？

　　国务院总理李克强在刚刚结束的两会作政府工作报告时提出国家层面制定“互联网++”战略，于是以“互联网+”为代表的成长股持续成为市场关注的焦点。与之对应的是，从3月5日到3月18日，创业板涨了8.61%，3月18日，又创下历史新高。

　　不断入市的增量资金正是好行情的最大推手。两融和新开户数据印证了这一点：截至3月17日，两融余额创新高达到13203.17亿元，其中融资余额为13145.04亿元。中国结算官网显示，在3月9日至3月13日期间，上海、深圳合计新增股票账户72.15万户，环比增长8.9%。

　　中国证券投资者保护网的一个数据则更有说服力：3月9日至3月13日，银证转账净入市资金为8187亿元，环比增加500%。“前几天在放量，表示之前很多人卖。为什么不跌？说明市场钱太多了。”北京一位不愿透露姓名的公募基金经理说。

　　在李映宏看来，如今创业板高达85倍的市盈率，进入了“泡沫市”。他同时给出了另外一种“博傻”的理由，颇值得玩味：今天创业板大涨成交额是977亿，平常的话是500~600亿，也就是相当于3~4个中信证券(600030.SH)一天的交易量。

　　持“泡沫拐点见顶说”人士的理由大多是，创业板估值太高，无法支撑如此高市盈率的创业板。但像融通领先成长(161610)基金经理刘格菘和老牌私募上海凯石益正投资总监仇彦英这样持异见者也不在少数。

　　“互联网公司享受高估值的核心是看公司的商业模式，判断商业模式是否先进，一是要看这种商业模式下的用户拓展的增速以及用户空间的天花板，二是用户的转化效率，即这种商业模式下用户增长转化为现金流增长的能力。年初以来互联网金融板块以及平台型互联网公司快速上涨，市场就是按照这些公司用户数量进行估值的。”刘格菘表示。

　　“创业板上涨取决于产业可预期的增长，创业板高低怎么来衡量？不同行业估值方法也不一样，纳斯达克很多是亏损的，但市值一样很高。”仇彦英对《第一财经日报》记者说道。

　　中小盘成长主题基金

，天天基金研究中心，截至日期：2015-03-18

　　　　短期或回调

　　“最近情绪有点过，不管是什么只要是和IT沾边的都涨，风险在积累。”深圳一位受访私募投资总监建议，慢慢减持手中的创业板。

　　“政府工作报告中‘互联网+’的说法可能在1月份的时候就已经被人知道了，那现在就是说利好兑现。”一位北京不愿透露姓名的公募基金经理也认为，现在市场已经不理性了，理性投资的话就应该慢慢建仓，慢慢卖。

　　尽管看好成长股的未来发展，刘格菘也对风险做出了相应的提示。

　　“互联网公司最大的回调风险来自于用户变现的效率低于预期，后市表现取决于投资者对互联网公司用户变现的关注度。”融通基金经理刘格菘认为，成长股的强势格局短期很难扭转，但是板块之间的表现一定会分化，短期以互联网金融为代表的成长股可能将面临调整。

　　上海磐安投资的投资总监邱晓刚的观点是，市场资金向一些周期性的、低估值、补涨板块流入。短期市场呈现逼空态势，热点开始逐步增多并且分散，可以关注创业板之外的机会，尽可能抓住短暂的黄金时间窗口，去寻找一些符合突破形态的个股机会。

　　“热点逐步扩散至航空、运输物流、钢铁、铁路基建等周期性板块，说明创业板前期良好的赚钱效应提升了市场的风险偏好。”邱晓刚说。