私募：牛市剑指1万点 仓位控制是制胜第一要素

　　在上一轮牛市当中，股市的总市值与M2的比率几乎为1∶1，而当前总市值/M2仅为45%，目前上证指数在4400点附近，如果总市值/M2要达到1∶1，上证指数起码能达到1万点。　　剑指1万点。在新晋阳光私募基金经理范波看来，A股这轮牛市虽然来得凶猛，但在目前的位置上还远远没有走完。

　　“指数肯定会突破上一轮牛市的高度。”范波在接受第一财经日报《财商》记者专访时说道，当前谈论“逃顶”还为时过早，不过上证指数4200点~4500点之间可能是一个中期顶部。

　　　牛市剑指1万点，

　　中期顶部或在4200~4500点

　　《财商》：你觉得这波牛市还有多大空间？

　　范波：牛市不言顶，但我们可以根据一些指标来算一算。

　　现在M2(广义货币供应量)超过120万亿，A股目前的市值在55万亿附近。在上一轮牛市当中，股市的总市值与M2的比率几乎为1∶1，而当前总市值/M2仅为45%，目前上证指数在4400点附近，如果总市值/M2要达到1∶1，上证指数起码能达到1万点。

　　《财商》：所以你认为当前牛市还远远没有结束？

　　范波：指数涨多高只是一种估算，不一定准确。只是在牛市当中还是应当顺势而为，而最为关键的是在顶部的时候如何“逃顶”的问题。

　　如何判断顶部是否出现？这就要综合整个市场和基本面的情况进行分析。比如估值水平、成交量的情况、技术图形、媒体舆论，从这些方面结合来看，市场是否已经到了一个非常疯狂的阶段了？这是一方面。

　　另一方面，我们还要重点关注监管层的表态以及相关的政策。比如说是否出现严重通胀，监管层是否开始通过加息等手段收缩流动性等等。

　　一波牛市到头的时候，往往是伴随着经济的复苏、PPI快速上升。而现在经济数据还都很差，上市公司业绩也没有回暖，PPI还在往下掉。

　　牛市三级火箭当中，现在还仅仅停留在第二级的开始，所以在我看来，牛市远远没有结束，现在谈论“逃顶”还为时尚早。

　　《财商》：在目前这个点位你又是怎么看的？一方面两市1.8万亿的成交量创下历史纪录，一方面市场一路高歌猛进该调不调是否会引发更猛烈的一波调整到来？当前是否已经到了一个调仓休整的时候？

　　范波：我认为上证指数4200~4500点这一区间可能会形成一个中期的顶部，时间上看4月底5月初也会是市场一个调整的时间。从操作上看，牛市当中要控制回撤主要还是通过仓位来实现，一旦观察到市场有大幅调整类似“5·30”的情况，最好就是先把仓位降下来而不是进行调仓。

　　仓位是牛市制胜第一要素

　　《财商》：你总结一下，在牛市里面，最主要的操作策略应该是怎么样的？

　　范波：对我们机构投资来说，在牛市里面，第一要素就是仓位。牛市里面几乎所有的股票最终都会上涨，抓住一只20倍的牛股与抓住一批5倍的股票，对于机构投资者的组合而言，差别其实不会特别大。所以一轮牛市下来，对于私募而言，大家都能够赚到钱，选股当然是影响因素，但对净值影响最大的一定是仓位，所以在牛市当中，我们平均下来都是维持八成以上的仓位。

　　我们从2013年6月份开始就一直保持着很重的仓位。由于我们的组合中以二线蓝筹为主，所以一开始创业板涨我们没有受益，去年年底一波大蓝筹行情我们也成了所谓的“满仓踏空”。但这一轮牛市进展到现在，几乎所有的股票都涨了，我们由于维持了重仓操作，组合仍然是跑赢大盘的，这就是牛市中仓位的重要性。

　　第二个策略就是要尽量把握板块轮动。作为专业的投资者，我们当然试图做到这一点，但这个需要有运气成分在里面，只能说尽量顺势而为。

　　《财商》：你提到4200~4500点可能会是一个中期顶部，那现在你们是否会减仓防范风险？

　　范波：既然仓位是牛市第一要素，降仓降早了也会是一个问题。所以对我们而言，在这个判断的基础上，我会对市场保持高度警惕，一旦有大的风向变化及时操作，顺势而为就好。

　　智能家居板块有望诞生大牛股

　　《财商》：从投资机会的角度看，你认为这轮牛市中最能获得超额收益的会是哪些行业或者板块？

　　范波：我们还是相对看好新兴行业。在当前中国的经济环境之下，最主要就是转型，新兴行业里面未来会出现很多比较牛的公司。而在非新兴行业当中，转型成功的公司也会上升到一个新的级别，一轮牛市下来，这些公司市值也可能达到一两千亿。

　　在新兴行业里面，我目前比较关注的是智能家居。从2009年iPhone出来之后，整个手机的生态完全发生了变化，我认为未来我们的居住环境也会出现类似的颠覆式的改变，智能家居就是改变我们居住环境的一个重要途径。比起手机，客厅经济未来的空间也会更大，利用电视玩游戏体验也会更好，从这个方面带动的整个智能家居的变化和空间将会非常大。

　　从公司的角度看，首先受益的就是做传感器的公司，智能家居也是一个物联网的概念，要把所有的家居电器连在一起，一个非常基础的东西就是传感器，这是基础。在这个市场爆发了之后，这类做配件的公司将会大大受益。

　　另外，前期在智能家居领域构筑平台、生态，达到闭环的公司也会发展得比较快。

　　还有一个就是“互联网++家装”，在传统领域里面，家装是比较容易受到互联网行业颠覆的，在引入互联网之后，未来发展空间会非常大。此外，一些做互联网家装的，也可能与智能家居相结合，它们是天然的智能家居的入口，抢占市场的优势非常明显。

　　《财商》：在当前你是如何进行布局的？

　　范波：目前来看，已经涨了很多的蓝筹股我基本不会去碰。对于创业板一些小股票，由于估值很高，而且创业板也还没有经历过一个比较像样的调整，所以里面虽然有一些公司我中长期非常看好，但目前并非进场的最好时机，必须找到一个比较好的买点再介入。我们目前仓位中主要还是以二线蓝筹为主。

　　分行业来看，我们当前布局的一个是保险行业。这波牛市以来，很多蓝筹、“中字头”的股票都已经涨幅巨大，但保险股涨幅还是比较落后的，当然，银行、地产也是。但从行业前景来看，保险的发展前景更好，估值又有优势，所以在当前这个时间点，既要保持仓位防止踏空，又要预防剧烈的中期调整，保险股就是一个比较好的选择。

　　此外，前期累计涨幅不大的行业当中，食品饮料也是我们当前比较看好的板块，一方面业绩能够维持较好的增长，估值也具备优势。

　　另外，我对国企改革也比较感兴趣，国有资产的证券化率在西部一些地方还是挺低的，这里面就存在投资机会。