降准降息提振信心 A股暴跌之际部分私募抄底

　　对于上周六央行降准降息举措，多数私募认为这可以提振市场信心，短期超跌反弹可期。受访私募人士表示，短期市场调整不改牛市趋势，TMT、生物医药和新能源、节能环保、互联网等行业值得关注。　　最近两周出现本轮牛市最大跌幅，尤其是上周五创业板逼近跌停。在此背景下，一些私募表示在上周四、周五有抄底动作。

　　对于上周六央行降准降息举措，多数私募认为这可以提振市场信心，短期超跌反弹可期。受访私募人士表示，短期市场调整不改牛市趋势，TMT、生物医药和新能源、节能环保、互联网+等行业值得关注。

　　降准降息提振市场信心

　　大反弹需要时间

　　对于上周六央行降准降息，多数私募认为这可以提振市场信心，但出现大反弹行情还需时间。

　　挺浩投资董事长康浩平表示，前两周的暴跌已经让很多杠杆资金强行平仓，如果监管层不出手救市，下周一配资盘和融资盘就会继续踩踏，很可能引发一场严重的金融危机。所以，如此紧急地同时出台降息降准，唯一目的就是救市。当然，从基本面上看，降息可以减低企业融资成本，降准可以缓解市场流动性紧张，都是对资本市场的利好。他认为，本轮从2000点发动的行情是国家意志下的超级大牛市，将上涨至少超过6倍。

　　“央行降息降准，从增加市场流动性、降低企业融资成本等来说是一个大利好，但短期来看，证监会对融资和配资的态度更加重要，如果证监会依然对融资盘持严厉的打击态度，那么降息降准短期对股市的刺激作用不会太大。”骏伟资本董事长徐炜哲认为，长期来看，比降息降准更重要的是国企改革 ，这是刺激股市长期走牛的最重要因素。

　　福建旭诚资产总经理陈贇表示，A股在极度恐慌下终于迎来一根稻草，超预期的降准降息组合让市场从恐慌中缓过神来，由于空方力量正盛，周末利好只能暂时抵消恐慌情绪，所以，不能指望市场马上恢复信心进入大反弹状态，市场极有可能进入短暂的盘整，等待市场自身进一步选择方向。市场的反弹急切需要具备人气的领军个股或者领军板块率先以涨停方式反弹，否则都只能定义为技术性反弹，高度则非常有限。

　　不过，北京某大型私募基金董事长表示，央行降准降息原本是一个持续的过程。他猜测，降息原本可能要到7月初，现在提前降息以提振市场信心。“下周市场可能会高开低走，一些触及预警线的杠杆资金可能会乘机逃离，然后市场会低走，下跌幅度或更大。而且，这次降息对房地产等行业作用不会特别明显，因为房地产、航空等资产负债率比较高，房地产行业回暖极其有限。对于房地产这种大顶已到的行业，机构投资者兴趣不大。”

　　下跌时不少私募已加仓

　　短期超跌反弹可期

　　中国基金报记者发现，不少受访的私募人士已经在上周四、五开始加仓，还有一批计划近期开始布局。

　　广州一家大型私募基金也表示，近期仓位并没有降低，甚至还逢低加了仓，尤其是在上周五加仓。因为市场的这波下跌只是短期的调整行为，并没有改变牛市趋势。总体而言，下半年会是一种震荡向上的走势，不会像上半年这样一直疯涨。

　　润凡投资旗下新近成立的两只产品也已在上周四、周五大举抄底。

　　还有一位私募人士表示，在上周五大跌时加仓，对象都是银行、地产等板块。

　　前海鼎业吴良群则表示，6月初到现在一直保持不到20%的仓位，对市场比较谨慎。仓位本来较低，暂时没有减仓的考虑。

　　而前海旗隆董事长代雪峰表示，已经在5月底做好应对措施，并认为4000点一带调整结束，7月将会加仓，他认为下半年市场在3800到5500震荡。

　　广州穗富投资董事长易向军表示，近期并没有对原有产品进行大幅减仓，保持在七八成左右；而5月份新发的20亿左右基金则空仓，做国债逆回购，等待建仓机会。后期将以加仓为主，但还没到时机。

　　不少私募认为7月份会有反弹。展博投资就表示，短期来看，市场调整已经相对比较充分，有可能在6月底最后两个交易日完成暂时的调整，7月份很可能迎来一波反弹行情，但反弹的高度和持续性，需要根据市场后期的走势再来给予判断。

　　北京和聚投资总经理李泽刚也表示，统计数据显示，牛市中这种急跌大概率在20%左右，市场应该会在4000点左右阶段性站稳，现在场外的资金还有不少，在等待入场。

　　北京星石投资总经理杨玲也表示，最近两周A股调整幅度已经达到20%左右，大盘已调整至接近4000点，判断此次中期调整已经基本告一段落，后市将盘整向上。

　　“市场跌多了，本身也会酝酿反弹力量，市场自然见底是一种形式。”陈贇认为，暂时以超跌反弹来看待下周市场的格局，投资者操作上不宜盲目恐慌杀跌，特别是部分短期下跌幅度超过40%的个股，反弹力度也不可小觑，反弹高度一般以跌幅的30%作为阶段点，反弹减仓、再跌加仓是短期策略。

　　短期震荡不改趋势

　　牛市还将持续

　　整体来看，受访的私募基金经理认为牛市还将持续。

　　润凡投资总经理吕猛表示，判断股市的牛熊一定要考虑经济环境、金融环境的大变化。2014年到2016年其实是中国金融市场一个非常大的转折点，股权融资成为企业最主要的融资渠道，债券利息下降，这是一个大方向，中国要成为发达国家，这是必经的环境改造。在这个过程中，会产生一些负作用，如各种杠杆资金入市，这是政府一定要打击的，因为这导致实体企业承担的实际利率依然非常高。经过这一轮下跌，这类杠杆资金已经得到了教训。

　　徐炜哲认为，长期牛市并没有结束，支持股市上涨的大逻辑并没有变化。不过，下半年投资必须靠基本面选股，股市不可能再像上半年那样光靠讲故事就能上涨。下跌后真正的成长股会有比较好的机会，从板块角度看，金融股等蓝筹股的机会大致在四季度。

　　上海博道投资表示，目前看，改革推进、货币政策宽松和监管层发展资本市场的三大支持市场的根基都还在，但边际上在发生变化。人们对改革的信心还在，但改革正在进入落地攻坚期和深水区；货币政策的方向依然是宽松的，但在经济企稳预期和流动性陷阱困境下，宽松速度没那么快了，节奏和工具会有变化。而查场外配资，虽然并不意味着监管层要打压市场，但表达了提示风险、控制牛市节奏的意图。在部分板块估值处在高位的背景下，这些边际力量的变化对市场影响较大。再叠加史无前例的杠杆资金入市，使得上涨和下跌都被放大，因而也加剧了波动和风险。“未来市场将震荡调整，虽然支持市场的根基没被破坏，但市场需要时间休养生息，并寻找新的动力和方向。”

　　吴良群表示，牛市中出现大级别调整是比较正常的，特别是在短期涨幅过大的情况下。牛市还没有结束，主要基于对中国经济中长期转型成功抱有信心，坚定看好这一届政府励精图治的决心，以及居民财富配置向资本市场转移的大方向不变。不过，下半年市场挣钱难度加大。

　　仍看好新兴产业

　　TMT、生物医药、国企改革等受追捧

　　创业板估值过高，成为不少私募担忧的核心点，但也有不少私募仍看好新兴成长股的投资价值。

　　明曜投资董事长曾昭雄表示，下半年的A股市场，精选个股将越来越重要，主要的关注方向还是新兴产业，主要是TMT、生物医药和新能源、节能环保、互联网+等行业。要精选那些具备核心竞争力、在市场容量大的领域占据龙头地位的公司。目前市场的大幅杀跌，为寻找好的投资标的提供了机会。

　　同样，展博投资也表示，未来主要看好的是互联网、生物医药和国企改革板块。展博投资认为，部分股票已经跌到去泡沫化的程度了，短期出现了一定的配置价值。

　　吴良群表示，创业板一定程度上代表了中国经济转型升级的方向。自2012年底以来，创业板指数涨幅超过4倍，目前市盈率平均在130倍左右，基本上隐含了投资者对新兴产业发展的预期。目前创业板整体估值过高，下半年板块性的整体上涨难度比较大，但不排除一些优质个股会走出独立行情。

　　白酒、航空等蓝筹股也被看好。上海一位已经“奔私”的明星公募基金经理表示，目前，一些个股跌幅已经超过50%，将持续跟踪个股估值。从这个层面来看，目前白酒板块现金流充裕，产品出厂价在长期调整后出现了优化，加上国企改革和混改利好刺激，有可能会走出一波行情。李泽刚也看好保险 、家电、航空等大龙头蓝筹股。

　　陈贇也表示，从投资布局看，国资改革提速和稳增长要求下的传统周期性行业存在确定性的预期，由于经过深度调整后市场风格或将发生变化，关注重心将逐步向蓝筹品种倾斜，其中，周期性行业中电力、煤炭、有色、钢铁、交运、能源等二线蓝筹板块，由于整体涨幅相对落后以及较强的改革预期，将是一个大的关注方向。从防御角度考虑，大消费主题下医药、食品饮料、白酒、旅游 、家电等行业中的传统龙头品种也是关注方向之一。从产业升级和转型角度考虑，对于新能源汽车、智能制造、高端装备等相关行业继续保持关注。

　　上海高毅资产首席投资官邓晓峰说，短期市场波动较大，之前在较好时机进入市场的投资者也受到一定的损失。从基金市场来看，新基金发行热度有所缓和，这说明这波行情中超额回报最明显的时机已经过去。“从近日公募基金的净值表现来推断，基金的仓位很高，短期内组合可能会受到比较大的挑战。市场有可能再次回到存量博弈的状态中，我从未见过如此大规模资金同时进入那么多流动性极差的个股，这种市场风险表现或许尚未达到极致状态。目前市场行情并非基本面主导的行情，而是流动性主导的行情，因此，要尤其关注股票流动性风险。”