私募曹雄飞：物极必反否极泰来 次级调整已近尾声

　　牛市根基未动摇。我们对牛市信心的坚定源自对政治经济领域发展、货币政策和微观产业创新的综合判断。首先，可以肯定的是，政治及经济领域全面的“变革”加“转型”已经持续推进并将加速推进，我们对前景十分乐观；其次，宽松的货币政策远未结束，6月28日央行发布“双降”政策是一个明确信号，我们研究认为 ，在目前实体经济十分疲软的背景下，未来存款准备率还有很大的下降空间；最后，从微观的产业创新来看，很多新兴产业成长空间巨大，一些公司已经探索出了一套相对成熟的盈利模式，政府层面推动和支持的万众创新如火如荼，中小板和创业板聚集了大量优质的创新公司，市值还有很大提升空间。

　　本轮牛市的次级调整已经接近尾声。本次牛市前期的特征是杠杆资金入市推动市场急速上涨，几乎没有回调。在管理层规范两融和场外配资的政策背景下，部分激进资金在下跌过程中被强平导致市场急速下跌。到目前为止，两融和场外配资的清理接近尾声，相关规范政策陆续出台，意味着导致这一波下跌的主因得到消除。另外，从管理层连续密集的救市政策措施来看，目前点位已经是“政策底”，毕竟中国的万众创新需要一个持续健康的慢牛股票市场。

　　未来的六个月内，指数下行空间已经不大，市场的最可能的运行特征是宽幅震荡，反复寻到“市场底”后重新进入上行通道。所谓“物极必反，否极泰来”，便宜的筹码都是恐慌的时候扔出来的，对投资者而言，目前点位不应恐慌而是应该逐步建仓。六个月后回头看，我们会发现这次调整只是牛市中的一个较大的波动而已。

　　我们坚定认为“变革”加“转型”依旧是这轮牛市的主线，这一点毋庸怀疑。具体的方向选择上，十三五规划、国企改革 、节能环保、军演是未来六个月比较清楚的主题，而互联网+ +，大健康，TMT等前期龙头板块会有所休整，其中的优质公司必定会卷土重来。