急跌重创私募 对冲产品脱颖而出

　　前五月在牛市中赚得盆满钵满的阳光私募也并未能在此次股灾中幸免，股票策略型产品成为重灾区。　　A股保卫战正如火如荼地进行，虽然上周四、周五股指连续强力反弹，但之前大盘的“泥沙俱下”还是给投资者造成较大伤害。以阳光私募为例，前五月在牛市中赚得盆满钵满的阳光私募也并未能在此次股灾中幸免，股票策略型产品成为重灾区。但在哀鸿遍野之际，也有私募机构在股灾中突出重围，业绩逆市上涨。相对于股票策略型产品，市场中性产品崭露头角，展现出在巨震行情中的独特优势。

　　股票型产品哀鸿遍野

　　格上理财统计数据显示，6月15日至6月30日，阳光私募产品净值平均跌幅达11.44%，(上证同期下跌17.21%)。其中，股票型产品损失最为惨重，其间平均收益-13.51%，仅5.88%的产品取得正收益。

　　另外，朝阳永续的一份抽样统计显示，在急跌的三周(6月15日至7月3日)，7619只样本私募产品中有6436只私募产品净值出现回撤，占比近九成；私募产品6月的月度回撤幅度多为年内之最，其中“浦江之星171号”以75.26%的月度回撤率居倒数第一位。

　　市场断崖式的下跌使得股票型产品净值普遍遭受重创，市场频频传出知名私募爆仓的消息，令市场更增添了一丝紧张情绪。

　　一位不愿透露姓名的私募人士向《第一财经日报》记者介绍：“阳光私募行业没有设置平仓线的硬性规定，但自2011年来，发行的不少产品都会设置平仓线，一般介于0.6~0.8元之间。”而沪上另一家中等规模的老牌私募人士则告诉记者，该公司的平仓线设置为单位净值0.7元。

　　数据显示，截至7月9日，共有18只股票策略产品单位净值低于0.7元。“远不止这些，”上述老牌私募人士称，“其实很多私募根本不敢公开净值。暴跌的这些天，我们的合作渠道每天都能听到有产品被打爆。”

　　上述18只单位净值低于0.7元的产品中，“清水源创新子基金2期”赫然在列。资料显示，该产品成立于4月15日，7月3日净值为0.6770元，近一个月收益率为-45.75%。

　　在7月4日发布的运作说明中，清水源表示产品出现较大的回撤的主要原因是在初期没有意识到市场快速去杠杆带来的极值风险，当公司意识到危机时，较高的仓位却已经因为流动性危机而降不下来，错过了最好的减仓时机，因此导致了净值的大幅回撤。

　　谁正“突出重围”？

　　虽然股票型产品在巨震中损伤无数，但也不乏业绩逆势上涨的产品。如今年前五月业绩表现并不理想的老牌私募重阳投资，成为这次暴跌中“突出重围”的典型代表。

　　“重阳坚持价值投资，选股时比较倾向于有业绩支撑的蓝筹。在之前的市场行情里确实不占优势，但是经过这次暴跌，优势就体现出来了。大盘蓝筹确实比小盘股抗跌。”一位接近重阳的私募机构人士称，重阳在大跌之前已经逐步减仓，并保持股指空头仓位来对冲市场风险，因此能够在股灾中实现逆势上涨。

　　据不完全统计，截至7月9日，重阳投资旗下24只股票型产品披露了近期产品净值(6月30日至7月9日)，其中绝大多数都在近一个月之内获得正收益，其中“招商汇金之重阳”等10余只产品收益率超过20%。另外，重阳旗下的产品净值回撤也普遍低于同期大盘跌幅。例如，“重阳目标尊享A期”7月3日的单位净值为1.5869元，6月的月度回报率为24.95%，月度回撤仅2.20个百分点。

　　除重阳投资之外，老牌劲旅泽熙投资的表现依旧抢镜。据泽熙官网披露数据，除“泽熙增熙·定增二期”遭到45.7%的回撤率之外，泽熙旗下有4只私募产品在6月实现净值逆势增长，且涨幅均超过10%，其中“泽熙一期”涨近30%。

　　市场大幅调整使得市场中性等对冲策略产品脱颖而出。“市场中性策略赚的就是行情震荡的钱。”上海衡庐资产董事长刘书文称，当处于单边上涨行情中，市场中性策略的表现通常赶不上传统股票做多策略，但当市场出现震荡或下行之时，通常会有不错的表现。