私募上半年挣钱难 管理期货策略收益居首

　　今年上半年，私募行业推出多项监管新规，行业进一步规范。不过，尽管私募基金整体跑赢指数，还是出现了回撤。分策略看，管理期货(CTA)策略成亮点，收益率大幅领先其他策略。　　今年上半年，私募行业推出多项监管新规，行业进一步规范。不过，尽管私募基金整体跑赢指数，还是出现了回撤。分策略看，管理期货(CTA)策略成亮点，收益率大幅领先其他策略。

　　　　CTA策略收益居首

　　格上理财数据显示，今年上半年私募行业平均收益为-6.6%，同期沪深300指数收益为-15.47%。其中，股票策略表现最差，收益率为-9.84%，CTA策略私募产品以11.71%的正收益居首。好买基金研究中心数据也显示，今年1~6月，CTA策略平均收益超过5%，套利和债券策略紧随其后。

　　格上理财研究员徐丽表示，实际上今年年初，商品期货整体比较低迷，CTA策略的基金难有获利空间，而在“两会”、供给侧改革、美元加息、英国脱欧等事件的影响之下，二季度商品期货市场迎来火爆行情。黑色系、贵金属、有色金属、农产品等品种轮番上攻，CTA策略的投资机会凸显。现货黄金上涨近25%，南华商品指数上涨接近30%，焦炭、铁矿石、螺纹钢等强势涨幅均超过40%。

　　　　商品走势有所分化

　　数据显示，今年以来，期货类策略私募基金整体收益率靠前。CTA策略中，业内知名公司如富善投资、明汯投资都取得了不错收益。明汯投资多只产品年内收益超过20%，富善投资产品上半年收益也超过了10%。业内人士预计，下半年商品期货市场还会有结构性行情，CTA基金仍是不错的投资标的。

　　“公司的CTA产品表现好，有多方面原因。”明汯投资总经理裘慧明说，“首先是今年上半年期货市场有行情；其次，我们原来很多股指策略移植到商品上获得了成功；此外，公司还加强了研发，除了传统类策略，还开发了一些与趋势策略互补的策略。”

　　在裘慧明看来，下半年的期货市场取决于宏观政策，如果去产能幅度比较大，黑色品种还会有不错表现，农产品则要看天气，总体波动可能会小于上半年。他认为，目前CTA策略在国内市场中是低配的，参考海外市场10%的配置比例，国内今后一两年会有大幅度提高。

　　富善投资相关负责人表示，下半年商品市场走势会有所分化，在预期和实际政策的多重刺激下，出现明显的板块轮动的结构性行情。上半年，黑色板块大起大落，棉花先跌后涨，化工板块在原油的带动下也出现阶段性涨跌。预期这种势态会延续，交易灵活的策略以及分散化的品种配置才是获得最优风险收益比的关键。另外，去产能政策对产业链影响程度不同，政策的完成度也不同，产业链内对冲交易有很大机会，且可以和趋势性交易相互补充，也将是公司重点关注的领域。

　　该负责人还谈到了下半年期货市场可能存在的风险。他认为，英国脱欧对汇市造成了极大影响，美联储的加息举措以及进一步恶化的天气因素都可能成为下半年的风险点。因此，分散化配置和策略多元化是最好的防守武器。