券商被罚揭旧案：融券给对冲巨头高频交易做空中国！

　　厂长的话

　　2015年股灾过去快两年了，提起那凭空蒸发的25万亿，内心的阴霾尚难以抚去。如果说这场灾难是有“妖”在兴风作浪，那么证监会就是那个神通广大的“捉妖师”，这次被绳之以法的是三个王牌券商，罪名——协助国际对冲基金做空中国！

　　5月24日，中信证券、国信证券、海通证券相继发布公告，承认在2015年股灾期间违规向“司度”提供便利，导致后者得以开展巨额融资融券业务。在杠杆撬动之下，该对冲基金对A股的杀伤力成倍放大。

　　司度究竟是什么鬼？它怎么就搭上了中国最顶尖的券商，还把他们同时拖下水？据说那场股灾期间的贪腐大案也跟这个司度有着密切联系，当时有种说法，“救市主力”摇身一变成了“套利先锋”。

　　三大券商遭顶格处罚，原因出奇一致！

　　2012年至2015年是中国证券业大发展的黄金时代，为了比肩国际一流投行，国内龙头券商纷纷发力投资者机构化和引入国内外对冲基金。野蛮生长之后，留下的是无穷后患。。。

　　涉及司度的案件中，证监会给三大券商采取了“没一罚五”的顶格处罚，中信证券罚没款总金额近3.7亿元，海通证券被证监会罚没近306万元，国信证券被罚没1.25亿元，同时触雷的国信期货被罚没72万元。虽说在股灾期间做空、大发灾难财十分不道德，但证监会的处罚绝对有法可依。

　　根据《证券公司融资融券业务管理办法》第十一条规定，“对未按照要求提供有关情况、在本公司及与本公司具有控制关系的其他证券公司从事证券交易的时间连续计算不足半年、证券公司不得向其融资、融券。”三家公司受罚皆因此规定。

　　1、中信。司度于2011年2月23日在中信证券开立普通证券账户，一直未从事证券交易，当中信证券为其开立信用证券账户(两融账户)时，司度从事证券交易时间连续计算未满半年。

　　2、海通。海通证券则是在2015年1月与司度首次接触后，在4个月后为其办妥了信用账户及相关事宜。

　　3、国信。2015年1月19日，司度与国信期货、国信证券作为托管人签订了国信期货——易融系列海外1号资产管理计划合同，2015年1月27日，国信证券为司度实际控制的资产管理计划开立了证券账户，同日国信证券与国信期货就账户签订《融资融券业务合同》，次月即为其开立了信用证券账户。

　　明知司度“从事证券交易的时间连续计算不足半年”，却还要为其提供便利，而且是在证监会严查做空的股灾期间，三大券商何以顶风作案？笔者梳理后发现，他们与司度关系非同一般。

　　扒一扒司度的老底，凭什么拖王牌下水？

　　2010年，中信证券出资100万美元投资司度，占20%股权。东窗事发之后，中信证券忙于撇清关系，称中信联创于2010年已将该股权转让，并于2014年11月办理了工商变更登记，之后中信联创并未持有司度公司股权。最新工商信息显示，司度(上海)贸易有限公司系外国法人独资，唯一一家股东为CITADEL GLOBAL TRADING S.AR.L，此公司是国际知名的对冲基金。

　　作为曾经的大股东，足见中信跟司度的关系有多亲密！在高频的交易策略基础上，中信提供的杠杆就像游戏中的加速器，在2015年的牛市和随后的异常波动中，收益会被急速放大。一位从事量化投资的私募基金经理表示，从中信的佣金收益来看，司度在中信户头上的两融交易累计规模最少都有200亿。

　　据统计，截至2015年10月22日，中信证券向司度收取融券收益人民币5288.63万元，融券成本人民币4726.35万元，净融券收益人民币562.28万元；截至2015年10月10日，中信证券向司度收取交易佣金人民币8942.88万元，扣除交易所规费人民币3339.57万元，净佣金收益人民币5603.30万元；共计收益人民币6165.58万元。

　　中信入股司度也好，海通和国信合作司度也好，也许都是因为当年证券业发展的大环境驱使，不过当股灾来临，还依然像个“蛀虫”一样坑害股民就有些不对了。

　　一边充当救世主，一边为恶意做空者背书

　　2015年7月的“A股保卫战”中，中信证券一直是券商“领头羊”。证监会召集券商召开“救市大会”之后，21家券商联合发声，承诺以净资产15%出资用于投资蓝筹股ETF，同时承诺不减持并择机增持以维稳股市。在证券业协会公布的21家券商名单中，中信证券列在首位，在“救市”过程中，中信证券先后两次总计出资211亿元。

　　然而，在2015年下半年的“恶意做空”质疑中，中信证券又被指责利用旗下中信联创和对冲巨头联手做空A股。同时，司度因账户频繁申报或频繁撤销申报、涉嫌影响证券交易价格，而被限制交易。2015年7月深交所限制的14个证券账户，其中就包括国信期货有限责任公司、司度。

　　当时的媒体有一种说法：“海外做空中国股市的两个账户，一个在中信，一个在国信。”证监会刚刚做出的顶格处罚，实际上已经从侧面证实了这种说法，那个来自海外的做空者，正是司度。

　　2015年9月16日，中纪委宣布证监会主席助理张育军涉嫌严重违纪接受组织调查。在此前股灾期间，张育军担任“救市总指挥”。中信证券与国信证券的关键人物——程博明与陈鸿桥，均与已被调查的证监会前主席助理、本次救市指挥官张育军有着密切关系。

　　程博明与张育军曾为同门师兄弟，二人均在五道口金融学院学习，师从曾担任第一任证监会主席的刘鸿儒。而陈鸿桥在深交所任职时，常年担任张育军副手。除了上述人物和时间上的交集，种种迹象显示，随着被调查范围逐步扩大，司度公司成为了两家券商交集中至关重要的一环。

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