一周行情回顾与下周市场展望

　　　　1、主要指数及估值表现

　　本周各主要指数均录得上涨，其中上证指数报收3158.4，涨幅1.7%；深证成指报收10177.45，涨幅3.91%；中小板指报收6695.29，涨幅4.27%；创业板指报收1796.13，涨幅2.88%；上证50指数报收2519.27，涨幅1.77%。

　　本周A股总体PE(TTM)从上周的19.25倍上升到本周19.70倍，PB(LF)从上周的1.91倍上升到本周1.96倍，A股整体剔除金融服务业PE(TTM)从上周31.46倍上升到本周32.43倍，PB(LF)从上周2.47倍上升到本周2.53倍。

　　2、宏观经济、流动性等方面观察

　　经济方面：海关总署8日公布的数据显示，5月中国进出口总值2.35万亿元，增长18.3%。其中，出口1.32万亿元，增长15.5%；进口1.03万亿元，增长22.1%；贸易顺差2816亿元，收窄3.4%。

　　出口改善来自两方面原因：一方面是同比低基数的原因，去年5月出口增速为-6.9%的负增长；另一方面则是外需改善的原因，去年下半年以来出口趋势向好，出口增速逐渐上升。

　　进口增速有超预期，主要是大宗商品价格上升，叠加国内经济出现恢复式增长。但考虑到二季度以来经济上行势头出现减弱，近期PMI回落，PPI涨幅收窄，工业和制造业生产增速可能放缓，内需也可能相应放缓，预计未来进口增速可能会有所下降。

　　流动性方面：本周公开市场共有4700亿元逆回购到期，累计投放逆回购4600亿元。此外，6月6日，央行开展4980亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作，超过本月到期总量4313亿元。进入6月份，市场面临跨季流动性趋紧、银行季末考核等压力，但央行6月上旬通过投放MLF、重启28天逆回购操作等操作可以看出，央行的流动性供给意愿在上升，积极向市场释放稳定信号，维稳跨季资金。如果金融机构能提前准备，加强应对，预计6月资金面紧张程度预计整体可控。

　　3、下周市场展望

　　展望6月下旬，有两大事件需要积极关注，一是下周四的美联储的加息落地，二是A股纳入MSCI将在6月21日见分晓。对于美联储即将公布的利率决议，市场普遍预期本次将会加息。 根据机构调研，美联储下周加息25个基点的几率为96%，一旦加息的靴子落地，那么将消除短期一个重要不确定因素，对后市有利。MSCI纳入的预期目前维持在六成左右，如果今年纳入符合预期，从资金流入看确实会带来增量资金，但规模不会很大。根据新方案5%的纳入比例测算，A股占MSCI新兴/亚洲/全球市场指数权重分别为0.5%/0.6%/0.1%，三大指数跟踪的资金规模分别为1.5/0.2/2.8万亿美元，则潜在的初始流入金额约657.1亿人民币，投资的标的以大盘蓝筹股和白马股为主。

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