私募入市积极：部分机构满仓操作 看好后市行情

　　根据公布的最新一周(8月28日-9月1日)的私募业绩数据显示，超7成私募产品赚钱。目前，上证综指突破3300点整数关口，市场交投活跃。在行情向好的背景下，各路资金均已开始积极入市，在大部分私募机构持续加仓的同时，不少私募机构更是满仓运作。

　　私募入市积极

　　“我们现在就是以非常高的仓位在进行操作，至少从短期看，从市场上赚钱是大概率事件。”深圳一位私募人士表示，据他们了解，近期市场上的私募仓位都非常高。广州一位热衷于参与小票和题材概念股操作的私募人士告诉中国证券报记者，目前基本都保持在八成以上仓位进行波段操作。

　　近期A股市场保持强势，成交量明显放大，显示增量资金开始入场。对比半年报和一季报的私募持仓数据，能看出入驻A股市场的私募家数以及持仓市值均有明显增加，这表明私募入市态度已趋积极。

　　8月份，股票市场在短暂调整后继续高歌猛进，各大指数纷纷刷新本轮反弹以来的新高。过去的一个月，A股市场行情上演剧情逆转，上证指数在月初受阻于3300点重要关口后曾一度大幅下跌近百点，权重股纷纷回调。此后，权重股再次充当“冲关先锋”的角色，在8月中旬重启上涨模式，不仅突破了3300点，甚至距3400点也仅一步之遥。无独有偶，中小创同样在8月表现不俗，分别上涨3.85%和6.51%。其中以科大讯飞(002230) 为首的人工智能成为8月上涨概念股中的最大亮点。

　　最新调查显示，当前半仓以上(仓位在50%以上)私募机构占比虽较上月略有下滑，但依然接近80%。显然，过去的一个月，私募中高仓位运行状态并未改变，其中有近40%的私募仓位在八成以上，仓位在五成到八成的私募机构占比为37.27%(与上月基本一致)；仓位在三成到五成的私募机构占比为13.66%，这一比例略有上升；三成仓位以下(含空仓)的私募机构占比9.32%，其中空仓比例为4.97%。

　　看好后市行情

　　8月份市场围绕3200点至3300点做箱体震荡整理，市场热点聚焦于银行、保险、煤炭等少数板块，沪指月度涨幅2.68%，深成指为2.97%，创业板指涨幅6.51%。整体来看，相对于上半年，8月份的市场表现极为抢眼。

　　对于9月的市场表现，赛亚资本董事长罗伟冬接受记者采访时预计，9月A股将呈震荡向上走势。“长达18个月的横走平衡市暂时被突破，大盘向上进入新的箱体震荡。目前市场稳定是主基调，建议投资者可以稍微加大投资参与力度，但目标也不要定得太高。”

　　调查结果显示，44.59%的基金经理选择了中性态度，超四成的受访人对未来一个月行情表示不确定；有52.23%的基金经理对9月A股继续看多，这一比例较上月进一步上升，其中持乐观态度的人数比例增长超过了8%，极度乐观态度的比例上升了1.5%左右。此外，受访基金经理持有悲观/极度悲观态度的比例仅3.18%，这是近三年来的新低。从A股市场趋势预期信心指标来看，私募基金经理对9月A股的看法以乐观情绪为主。

　　招商证券(600999) 则表示出了相对谨慎的态度，认为9月市场不具备持续大涨的条件。“一是在三季度经济数据可能超预期后，市场对经济预期开始转向乐观。但四季度后，伴随房地产销售增速回落、房地产等固定资产投资增速回落，经济大概率重新回归下行通道中，期间的预期重新修正会带来一定的风险。二是半年报和三季度业绩预告陆续出炉。由于基数效应，三季度业绩增速将会明显下滑，从四季度开始，由于投资放缓，企业盈利增速将会进入下行周期。三是流动性方面，9月将迎来近2.2万亿元存单到期，同时月底进行MPA考核。而金融监管政策仍在陆续出炉，因此需要关注局部流动性紧张带来的调整。”

　　监管升级>>>

　　顶层监管办法亮相 大批私募基金或将“消失”

　　发行热情低>>>

　　私募基金发新热情持续走低 单周发行快要跌破200只

　　持仓分析>>>

　　明星私募持仓：成泉资本退出雄安 大举买入次新

　　　　【延伸阅读】

　　摸底明星私募操盘风格：手法明显变化 多策略混搭

　　追求成长，还是追求价值，这一直是A股投资人长期争论不休的话题，也是研究A股知名投资人操作的一个重心。

　　21世纪经济报道记者统计明星私募今年二季度的持股动向来看，不同私募新进入的重仓股风格差异较大。尤其是不少私募基金在投资风格上出现明显的“手法变化”。

　　仅从上市公司前十大流通股数据来看，私募基金二季度末持仓市值已经达到千亿规模。

　　以王亚伟持仓为例，华锦股份(000059) (000059.SZ)、黑猫股份(002068) (002068.SZ)等为典型的周期股；天威视讯(002238) (002238.SZ)、歌华有线(600037) (600037.SH)、国美通讯(600898)(600898.SH)等带有明显的成长风格。

　　点击查看王亚伟持仓图 (数据来源：互联网)

　　新价值持有的天广中茂(002509)(002509.SZ)、科斯伍德(300192) (300192.SZ)、商赢环球(600146)(600146.SH)、光华科技(002741)(002741.SZ)等，多为具有资本运作预期的一些股票，也符合其掌门人罗伟广的一贯操作风格。

　　“比较知名的私募基金都会有自己能力圈之内的重仓股，也就是在确定性很高的情况下集中长时间持有有着他们印记的明星股票。”对此，深圳前海乾元资始总经理李宝对21世纪经济报道记者表示。

　　相比之下，淡水泉重仓持有的红太阳(00525.SZ)、万华化学(600309) (600309.SH)、盛和资源(600392) (600392.SH)、中材科技(002080) (002080.SZ)等是典型的周期品种；但持有的正海磁材(300224) (300224.SZ)、中科三环(000970) (000970.SZ)等属于新能源车产业链的成长股，而持有的太极集团(600129) (600129.SH)、天士力(600535) (600535.SH)等医药领域的又偏防御。

　　点击查看淡水泉持仓图 (数据来源：互联网)

　　根据本报记者追踪，今年上半年因为“押中”了雄安概念股京汉股份(000615)而备受关注的成泉资本，到二季度已经退出获利了结。从其最新持仓来看，其布局次新股的动向相对明朗；而神州牧基金二季度重仓股则主要分布在周期股板块，且不少都有国企改革概念。神州牧基金董事长辛宇2016年末在接受媒体采访时曾坚定看多周期行业和国企改革概念，也令该私募上半年收获匪浅。

　　不过，李宝认为，二级市场上，以王亚伟的配置为例，其重仓持有的股票，普遍是越涨估值越便宜，反映了其优秀的投研能力，“可被证明的过往业绩、合理的估值水平”践行到位。

　　值得一提的是，淡水泉的操盘思路与国家队颇有相似之处。从已公布中报的公司来看，其与“国家队”一起重仓的个股超过5只，分别包括万华化学、歌尔股份(002241)、红太阳、天士力、正海磁材等。

　　业内人士曾令华指出，私募机构中，大公司买大股票，小公司买小股票的特点比较明显。这也从一定程度上解释了今年白马私募为什么越发白的原因。从业绩表现来看，大基金往往表现比较好，比如权益中的领头羊淡水泉、景林投资、重阳投资等。

　　另据统计数据，上半年明星私募发行新产品的频率也出现提速迹象，高毅资产、千禾资本和上海重阳等，均先起来“发新”的小高潮，譬如仅高毅资产发新数量就达到39只，或与配置后市机会有关。(来源：21世纪经济报道）

　　跨越牛熊收益涨两倍 绩优私募的秘诀在于赚“慢钱”

　　随着A股市场和投资者逐步成熟，投资更加理性，博取一战成名、追求短期“赚快钱”的私募被越来越多的投资者所抛弃，能够长期、持续、稳定“赚慢钱”的私募则越来越受到认可。

　　A股市场牛熊轮回，最能考验基金管理人的长期投资能力。3年前，A股牛市启动，到2015年年中到达顶峰。随后遭遇股灾和熔断，进入震荡分化行情，至今上证指数仍在3300点附近徘徊。不过，在这3年时间里，仍有13只私募产品跨越牛熊、不断走高，给投资者带来2倍以上的收益。记者采访了多位业绩翻番的基金掌舵人，他们一致认同，秘诀在于赚“慢钱”。

　　据格上研究中心数据统计，2014年8月以来，有连续净值披露的股票型私募基金(单账户、子基金除外)共691只，平均收益62.14%，同期沪深300指数涨幅为62.01%。其中，收益在两倍以上的股票型产品共有13只，占比不到2%。证大投资旗下有2只产品上榜，航长投资、尊嘉资产、美港投资、新思哲投资、黑森投资、和聚投资、海中湾投资、丰岭投资、弘尚投资、明河投资旗下各有1只产品3年收益超过两倍。

　　具体来看，在上述691只产品中，业绩领先的是证大投资刘兵掌舵的一款量化基金，目前收益已达4倍以上；证大投资旗下的另外1只产品收益也在两倍以上。记者发现，两只产品净值表现极其相似，都在熔断期间经历较大幅度的回撤，随后净值迅速反弹并屡创新高，今年以来则进入一个缓慢的上涨阶段。对此，刘兵表示，由于是量化选股，基本上所有产品的持仓都比较相似，业绩表现也都差不多。在他看来，旗下产品能够长期获取较大超额收益，主要得益于过去几年小盘因子、估值类因子、成长类因子所作的贡献。产品都是动态组合，大概一个月调一次因子和持仓，今年也随着市场变化调仓至大盘因子等。不过，今年量化表现一般，产品业绩也不突出。但长期来看，量化作为一种投资方式，只要做得精、做得专，并不会跑输基本面投资。“我们2009年开始做量化，有了较长时间的积累，而且只做量化阿尔法策略，不会CTA、商品、套利都做，细节参数也会更加精准。”

　　新思哲投资执掌人韩广斌则直言，他不追求每年做第一，只想要稳定持续赚自己能够把握的钱，长期一定能跑赢市场上绝大部分机构。从其产品净值表现可以看到，同样也没有躲过股灾和熔断，但整体回撤都比较小，相对于基础市场而言，前期净值持续稳定向上。自去年底市场风格转向白马蓝筹之后，产品净值快速增长并有所爆发。在韩广斌看来，投资要针对大的历史变化来做，要尊重不确定性。因此在投资时，主要选择国家宏观政策支持、发展前景良好、行业可持续增长且高于GDP增长率处于上升期的行业。具体到公司选择，他则看重行业龙头、竞争优势明显、持续成长性高的公司，同时公司管理制度完善、管理层综合素质优秀、业绩良好的企业。目前他主要关注消费、新能源、周期等板块。

　　丰岭投资董事长金斌则表示，取得长期业绩的秘诀是胆子小一些，别人在风口赚快钱时，还是坚持谨慎的操作，赚慢钱，这样在市场大涨时能跟上，在市场大跌时跌得比别人少，长期下来会获得比较高的收益。“我们的业绩从来不会突然爆发，大部分时间比较平稳。也从来没有想过做第一，因为做第一要冒很大的风险，还要靠运气，运气、风口来了，赚了快钱，但最后损失惨重。只有慢慢赚钱才有可能走得更长远。”对于后市，金斌还是坚持基于基本面和价值选择标的，目前主要关注中大市值的股票。

　　与此同时，根据统计，在这3年里，业绩收益跑输沪深300的产品超过一半，负收益的产品达55只，其中不乏以往年度的私募冠军。对此，业内人士表示，A股市场一年赚三倍的大有人在，但三年赚一倍的凤毛麟角。每轮牛市，都会有不少人投身私募行业，也会有不少大胆激进的私募管理人乘着风口一战成名。但熊市过后，大多落得一地鸡毛。当年的私募冠军业绩往往令人羡慕，但多数难以维持，甚至出现巨亏，私募业内“各领风骚一两年”成为常态。不过，随着A股市场和投资者逐步成熟，投资更加理性，这种博取一战成名、追求短期“赚快钱”的私募被越来越多的投资者所抛弃，能长期、持续、稳定“赚慢钱”的私募则越来越受到认可。 （来源：中国基金报）