“马太效应”显现 “公募派”私募基金业绩表现抢眼

　　最近一年多来的蓝筹股上涨行情，让价值投资者获利颇丰。在研究创造价值的市场中，私募行业内部开始出现分化，投研实力强的大型私募基金优势显现，受过专门投研训练的“公募派”私募基金业绩表现抢眼。统计数据显示，景林、高毅、源乐晟等私募基金年内业绩均超过50%。

　　私募业绩分化严重

　　格上研究中心的统计数据显示，从不同资产管理规模的私募基金看，大型私募基金的年内业绩表现最好，规模在10亿元以下的私募基金业绩相对较差。截至11月24日，14家百亿以上资产管理规模的私募基金年内平均业绩27.9%，28家资产管理规模50亿到100亿元的私募年内平均业绩为10.98%，80家资产管理规模为20亿到50亿的私募年内平均业绩为16.43%，10亿到20亿元规模的私募年内平均业绩为17.73%，10亿元以下规模的私募年内平均业绩则为9.55%。

　　在资产管理规模50亿元以上的私募基金公司中，景林资产以68.25%的年内平均业绩领跑，高毅资产以59.68%的年内平均业绩紧随其后，源乐晟资产以57.8%的年内平均业绩位居第三。明达资产、拾贝投资、淡水泉投资等公司年内平均业绩均超过30%。千合资本、朱雀投资、民森投资和展博投资年内平均业绩超过20%。

　　尽管年内大盘震荡上涨，但七成个股下跌，市场分化严重，私募基金产品的业绩分化同样严重。统计数据显示，在近万只公开业绩的私募基金产品中，大约3500只产品年内亏损，其中亏损逾10%的产品超过千只。在业内取得正回报的基金产品中，年内业绩超过10%的基金也超过3400只，年内业绩超过20%的有2150只，更有400多只产品年内业绩超过50%。

　　在业内人士看来，私募投资策略“八仙过海，各显神通”，仅A股市场就有3400家上市公司，市场容量足够大，为不同风格的私募基金提供了生存空间。从不同风格的私募基金产品表现看，年内量化基金表现不佳，数据显示，知名量化私募富善投资旗下产品年内均亏损近5%，其中富善优享11号年内亏损9.25%。

　　价值投资演绎“马太效应”

　　通过分析私募基金产品的年内表现可以发现，私募行业内部开始显现“马太效应”，资产管理规模越大，业绩表现相对更好，小型私募基金业绩表现相对落后，部分操作极端的私募基金产品亏损严重。

　　沪上某私募基金经理认为，私募行业内部分化的原因，同过去一年多来的市场风格转换密切相关。去年下半年以来，价值投资开始主导市场，监管部门对上市公司并购重组严加监管，上市公司炒作概念的腾挪空间被大幅压缩。在监管趋严的背景下，不少公司在停牌几个月后，往往以终止重组而复牌，随之而来的是新一轮下跌，部分私募基金曾经屡试不爽的盈利模式不再有效。

　　在上述私募基金经理看来，在2013年到2015年上半年的炒作行情中，炒作概念鸡犬升天，万科A(000002)、美的集团(000333) 、格力电器(000651) 等白马股，尽管市盈率只有几倍，依然无人问津，股价趴在地上迟迟不动，研究并不能贡献正收益。但从去年以来，在价值投资主导的市场行情中，尤其是最近几个月来的分化行情，研究开始大幅贡献超额收益。大型私募基金公司通常注重基本面研究，也有实力让研究员去上市公司调研、请业内专家提供咨询等。

　　值得注意的是，部分资管规模不足50亿元，但有良好投研实力的私募基金，年内业绩表现也很好。多家前绩优公募基金经理创办的私募基金，旗下产品表现普遍较好。例如前鹏华基金投资总监黄鑫管理的源和稳健成长1号基金，年内业绩高达54.11%；前嘉实基金股票投资部总监刘天君创办的泰旸资产，旗下产品年内平均业绩也超过50%；前银华基金研究部总监金斌创办的丰岭资本，旗下产品年内平均业绩均超过45%，其中丰岭精选年内业绩高达55.92%；前景顺长城明星基金经理王鹏辉创办的望正资产，旗下众多产品年内平均业绩超过50%，其中，望正基石投资1号年内业绩高达67.7%。