调研千家上市公司 私募大佬教你寻找投资标的

　　作为资本市场最活跃、“嗅觉”最灵敏的私募，他们的一举一动吸引着投资理财者的眼球，而规模超百亿的顶级私募大佬们的调研活动更是投资风向标。2017年，淡水泉投资、星石投资、拾贝投资、高毅资产、景林资产等百亿私募基金月度调研皆超5次，堪称“劳模”。其中，星石投资又以177次的数据高居私募榜首，一年有一半的时间都在调研！听起来都觉得累……那勤劳的私募大佬们如何通过调研发现下一个市场热点？

　　淡水泉投资对华夏新财富君讲，“我们不偏好于行业发展阶段是0-1的新兴行业，此类行业不确定性强，收益不足以覆盖风险。主要配置的行业和时机围绕在1-N的成长行业，这类行业的特点是增长空间广阔；此外，我们会阶段性配置行业龙头以及成熟行业，将此类行业作为组合的稳定器。”

　　“案头工作能获得的信息更多是定期的数据，调研更侧重的是定性信息和管理层关注到的趋势。每个行业逻辑印证方式不尽相同，比如周期行业，一般方式是公司订单情况，工程进度及营收、销量、价格、库存等进行比较。每个行业的指标是多方面的，会因行业因股制宜。”“最劳模”星石投资如此表示。

　　通过各方数据描绘出的私募调研图谱可以看到大佬们在二级市场选择个股的大体思路。

　　星石调研177次，35只百亿

　　私募调研个股2017年翻倍

　　数据显示，截至12月28日，星石投资2017年以来共调研177次，覆盖153家上市公司，位列百亿级私募榜首。在星石投资私募调研的名单中，关注度前三的个股分别是利亚德(300296) 、歌尔股份(002241)、金禾实业(002597) ，这3只个股2017年以来累计涨幅分别达15.29%、27.32%、65.52%。

　　此外，淡水泉投资、景林资产、拾贝投资2017年调研次数也超过100次，分别达到136次、102次、130次。淡水泉关注度前三的个股是歌尔股份、汇川技术(300124) 、一心堂(002727) ；景林资产关注度前三的个股是美的集团(000333) 、海康威视(002415) 、尚品宅配(300616)，这3只个股2017年以来累计涨幅分别达102.94%、146.89%、97.36%；拾贝投资关注度前三的个股是一心堂、东方雨虹(002271) 、 广联达(002410) 。

　　格上研究中心统计显示，2017年以来，私募机构共调研上市公司1124家，占上市公司总数的比例不到33%。从市值来看，2017年以来私募调研个股以大中型上市公司为主，其中整个私募行业调研个股的平均市值在156.64亿元，百亿级私募调研个股的平均市值在233.41亿元。

　　值得注意的是，不论是私募行业整体还是百亿级私募其调研的个股中中小板个股占比最大；百亿级私募调研个股平均涨幅达21.73%，35只涨幅翻倍。可以说，踩对市场节奏的百亿私募2017年是一个丰收年。

　　截至2017年11月底，旗下股票策略产品平均收益最高的是私募界的“巨无霸”——景林资产，高达57.25%。景林资产2017年不仅旗下产品平均成绩排名首位，单项奖也是再拔头筹，“景林创新成长”2017年以来收益高达92.67%。第二名高毅资产49.21%的成绩也很亮眼。勤劳的淡水泉投资位列第四，平均成绩为24.92%。2016年排名榜首的“一哥王亚伟”的千合资本2017年位列第五，旗下相关策略产品的平均成绩为21.68%。最勤劳的星石投资位列第七，平均成绩为16.82%。

　　私募江湖调研+

　　选股方法各有奇招

　　从业绩上看，排名靠前的私募，其调研次数也长期靠前。排名第一的星石投资是国内老牌私募，2007年成立，迄今已经10年，规模接近200亿元，业绩长期超越市场，这也是星石投资重视调研的结果。

　　星石投资对华夏新财富君称，“目前星石投资打造了近50人的投研团队，占星石员工总人数的约一半以上。每人负责研究2-3个子行业，对每个行业做到及时跟踪，有利于发现下一个市场热点，抓住板块轮动的机会。50人的团队中基金经理12名，并形成完整的投研梯队。梯队之间，采用‘能上能下’的考核制度，鼓励竞争。调研是重要的考核指标——调研报告的质量和股票挖掘结果会与薪酬、合伙人等激励机制绑定；星石投资的研究员一个月至少要写4-5篇调研报告，几个最资深的基金经理，还要对这些调研报告进行‘判卷’，工作量也不小。”

　　“同时，为了鼓励研究人员专心做研究，星石投资从最初进入公司实行基金经理带研究员的培养机制外，还设立了奖金池和合伙人机制，鼓励研究员专心做研究，这也是为什么星石投资调研一直很勤奋的主要原因。”

　　景林资产2017年荣获第一，景林资产的产品一直以业绩稳健着称，其A股代表产品景林丰收和景林稳健均成立超过10年。在极端行情下，景林资产的两只产品虽然也会受波及出现一定程度的回撤，但是创新高的能力较强。景林资产的代表产品运行11年，穿越牛熊，至今取得11倍的累计回报，超25%的年化收益。

　　景林资产总经理及代表基金产品的基金经理高云程在接受采访时称，近两年，经济触底回升之后，最终还是要买盈利的公司。比如3年前白酒龙头股盈利增速只有1%-2%，有几年盈利还下跌，但是这两年有30%-60%的增长。中国经济一定会持续中速增长，只是你是否能够挑到增长的公司。GDP增速有6.5%-7.5%，名义GDP增速有10%多，那意味着有一批收入和利润增速高于10%的公司，高于平均水平，那我们挑出行业龙头，收入利润增速在15%-20%的，这样的公司有一大堆，假如最后这个组合估值不移动，还在这个位置上，盯住这个锚的话，那股价不就有15%的增长了吗？就要赚这个钱。一年赚100%不合理，15%的年化收益率已经很合理了。

　　淡水泉投资也对华夏新财富君表达了类似的观点，我们偏好于整合过的行业，此类行业集中度在不断提高，龙头公司会展现出更持续的增长。我们主要是赚业绩的钱，而不是赚估值的钱，估值要与业绩匹配。

　　有关对2018年的展望，淡水泉投资称，“2018年，市场风格有望进一步从估值盈利双轮驱动向盈利驱动转换，本轮行情持续时间可能较长。我们对A股市场的中长期看法不变，消费升级和科技创新是驱动中国能够顺利完成经济结构转型的核心动力，A股的国际化是驱动估值体系与发达市场接轨的核心动力。短期波动和政策扰动并非我们投资中的重要决策依据，我们追求高概率的稳健回报，因此在产业分析和公司分析过程中，我们更多关注中长期趋势，和公司自身竞争力的提升。”

　　就目前最新数据看，百亿证券私募大约有27家，包括北京的淡水泉投资、星石投资、和聚投资、千合资本、乐瑞资产等，上海的景林资产、重阳投资、朱雀投资等，深圳的高毅资产、新价值投资、凯丰投资等。

　　2018年，私募江湖将如何延续高增长的传奇，我们拭目以待！