皮海洲：私募大佬唱多A股是职业习惯

　　针对近期A股市场行情发展，千合资本王亚伟、淡水泉投资赵军、重阳投资汤进喜等多位私募大佬纷纷发表了各自的看法。他们认为，短期对贸易摩擦等多个因素的担忧，造成市场波动；但从中长期来看，市场不存在大幅下跌的基础，蓝筹股估值处于历史偏低位置，未来投资机会仍很多。

　　应该说，对于当前市场行情的分析，几位大佬的分析还是有一定客观性的。比如，对于当前行情的波动因素，王亚伟认为有这样几点。一是投资者担忧国内宏观经济周期性下行风险；二是对资管新规等引发的金融流动性担忧，市场缺乏增量资金；三是海外风险的贸易战压制投资者风险偏好，且近期中兴、华为、格力等事件显示冲突有加剧的趋势，引发相关产业链公司大幅调整；四是海外市场联动，资本市场已部分开放，近期港股也表现较差，A股港股形成一定的联动性下跌。

　　而对于下一步行情的展望，汤进喜表示，我们对市场并不悲观，继续维持今年“上有顶、下有底”的判断。随着金融风险得到遏制、一系列改革措施的推进，中国资本市场的前景更加稳健。当前市场整体估值相对合理，投资机会将更多体现为结构性机会。王亚伟也称，一是2018年的经济调整是偏温和的周期调整，而非趋势性下行；二是当前以沪深300为代表的蓝筹股的市净率和市盈率在历史的偏低区域，整体盈利增速仍在向上，资本市场中长期向上的基础存在。

　　对于几位私募大佬的看法，相信很多投资者还是能够认同的。在我个人看来，几位私募大佬的看法也比较客观。当然也存在一定的分歧。比如，王亚伟强调“当前以沪深300为代表的蓝筹股的市净率和市盈率在历史的偏低区域，整体盈利增速仍在向上”。基于蓝筹股在前年、去年已经受到了市场的大力炒作，我个人认为，蓝筹股在今年继续受到追捧的可能性并不大。至少今年投资的重点不应该放在蓝筹股身上，至少蓝筹股很难重演去年那种大幅炒作的行情了。

　　当然从长线看好A股市场，这是必然的。毕竟这个长线可以是很长很长的。而中国股市的明天肯定是美好的，这是不可否认的。毕竟A股市场是一个新兴市场，还有很长的发展过程与很大的发展空间。但就中期来说，比如几个月或不超过一年，A股能否大幅上扬，恐怕并不乐观。一方面是中美贸易摩擦的影响到底有多大，目前存在很大的不确定性。另一方面是中国经济仍然还是在低位筑底，何时能企稳回升还难说，而且中美贸易战如果激化的话，将会延长中国经济筑底的过程。而就股市来说，今年迎接独角兽上市与回归的压力较大，大小非套现的压力也大，上市公司并购重组的业绩谎言正在破灭之中，蓝筹股经过去年的大幅炒作后，也需要休整，今年继续大幅炒高的可能性不大，而中小创板块的估值总体上并不低，也很难被整体上大幅炒高，更多的将是结构性行情。在这方面，重阳投资汤进喜的观点“上有顶、下有底”的判断，倒是有几份真实。

　　当然，就私募大佬来说，对行情不悲观，或者唱多A股市场，在一定程度上来说，这也是一种职业习惯，或职业行为。毕竟基金是代客理财的。如果私募大佬们自己都不看好行情，那又如何让客户们把资金交给基金经理们来打理呢？所以，私募基金必须看好行情的发展，对行情不能悲观。这种职业性的唱多，其实并不限于私募基金，公募基金、券商、证券中介等莫不如此。也正因如此，在整个A股市场都充满了职业唱多的声音。这就形成了A股市场只能唱多不能唱空的原因。唱空在A股市场其实是没有市场的，甚至会受到各方面的打压。这实际上是A股市场不成熟的一种表现，它不仅增加了A股市场投资者的风险，也让投资者也很容易形成多头思维。

　　也正因如此，私募大佬们什么时候能够唱空A股市场，哪怕是阶段性唱空A股市场，这倒是非常令人期待的事情。该唱多的时候唱多，该唱空的时候唱空。对市场多一些客观判断，而少一些职业行为。若能做到这一点，这才是A股市场之福，也是A股市场投资者之福。它不仅有利于保护投资者利益，有利于投资者走向成熟，而且也有利于A股市场走向成熟。