景顺研究：主权投资者看好另类资产

　　景顺资产管理公司7月9日于香港发布了第六份《景顺全球主权资产管理研究》。今年的研究显示，目前股票已超越债券，成为主权财富基金于主动、被动及因子策略方面的第一大投资资产类别。

　　亚洲股票持仓偏低

　　今年的研究对来自全球126位主权投资者及央行储备经理进行了面对面的访问，相关投资者旗下管理的资产达17万亿美元，当中62家为央行(2017年为35家)，这表明其作为主权投资者的角色更加明显。

　　研究显示，2017年股票平均配置比重已由29%升至33%。股票配置的上升受惠于众多因素，其中包括牛市影响。整体而言，受访者表示股票回报率为8.7%，为投资组合层面的回报带来了强劲的支持(2017年投资组合总回报率由2016年的4.1%升至9.4%)。

　　景顺大中华、东南亚及韩国区行政总裁潘新江表示：“全球主权投资者均明确表示出对股票持仓的兴趣，但亚洲主权投资者持仓权重不及全球同类投资者。主权投资者预期年内市场波动重临，因此我们预计他们将持续分散投资至新的资产类别，包括另类投资。今年的研究亦显示央行在资产配置上更趋成熟，涉猎到传统固定收益资产以外的范畴，并同全球同类投资者一样采纳相似的投资趋势。”

　　由于过去五年股票配置比重一直在不断增加，因此近半数全球主权投资者表示目前已逐渐或大幅超配股票。尽管许多主权投资者表示仍将继续超配股票，但部分并不满足于现状。逾三分之一的投资者有意于中期之内削减股票持仓，但总体而言，投资者仅计划小幅减持而并非大幅削减。

　　另类投资吸引力增强

　　计划削减持仓的投资者中，部分是由于认为从绝对估值及相对基准估值而言，均已相当昂贵，且从地缘局势或经济周期来看，市场面临修正风险。股票市场所面临的负面影响包括估值及通胀等方面的宏观忧虑。值得注意的是，就绝对估值而言，亚太区投资者对股票的估值略低于西方投资者。

　　与此同时，半数亚洲主权投资者表示，股票的角色正在发生转变，47%的亚太区投资者预计将于未来几年削减股票持仓(相对全球整体数字为37%)，而且仅13%的投资者预期会增加持仓(相对全球整体数字为25%)。

　　相比于股票，亚太区主权投资者显示出对私募市场(尤其是非流动性另类投资)的高度兴趣，尽管区内投资者对私募市场的配置比重，仍低于西方同类投资者(19%比26%)。亚太区三分之一的受访者预期将增加另类信贷的配置比重，同时42%的投资者有意上调房地产及私募股权投持仓。所有亚太区受访者均表示，正透过减持股票将资金投资于相关另类资产。

　　就全球而言，大部分主权投资者将继续投资私募市场，专注于新地区所带来的机遇，而非一如既往地只关注本地市场。大规模计划，例如中国的“一带一路”倡议，令亚太区成为基建投资领域最具吸引力的地区，64%的主权投资者视该地区为投资良机，新兴市场基建领域紧随其后(56%)。

　　潘新江补充道：“透过扩展投资机会范畴，全球投资者逐步意识到亚太地区正经历基建转型并有着广泛潜力。主权基金可透过多种渠道投资于该市场，包括私募市场直接投资以及债务与股票投资市场。”