私募：货币政策难有方向性的转向 资金面依然偏紧

　　据有关统计，6月社会融资规模增量为1.18万亿元，较上年同期减少5902亿元。同时，6月M2货币供应同比增8%，增速创历史新低，货币政策或有放松空间。那么私募机构是如何看待近期货币政策？对股市有何影响呢？

　　货币政策难有方向性的转向

　　关于近期央行的货币政策，巨泽投资董事长马澄表示，自19大以后，国家坚定了降杠杆信念，各大型企业、国家事业单位不断出台降杠杆措施，化解潜在的风险。在增速创历史新低的情况下，降杠杆仍进行中，表明货币政策相对去年而言已经由偏紧张改为偏宽松。

　　滨利投资基金经理梁滨透露，我们应该更前瞻性的去思考目前的货币政策，在当下宏观去杠杆进入深水区的情况下，这时候为了经济能够保持活跃，货币政策可能适当调节。但是离我们想象的全面宽松还有很大的差距，今年金融监管政策进一步规范后，非标融资大幅萎缩，信用风险上升，冲击低等级信用债发行，货币流向实体主要依赖于银行贷款，而受到贷款政策的限制，表外融资难以回归表内。

　　君海投资总经理张然表示，近期公布了多项经济指标与数据，在目前全球大环境错综复杂的大背景下，全球经济的走势已经到了牵一发而动全身的地步。如果美国经济持续回暖带来美元加息节奏超出原有预期，那么不仅新兴经济体，其余发达经济体也将面临重大的经济被动性。就我国来讲，市场出现流动性紧缩的原因既有国际方面美元加息等宏观背景，又叠加年中结算的客观影响，导致6月市场流动性吃紧更甚往年。上面是一个大的宏观背景，相信国家从偏紧的货币政策向稳健型适度过度、通过各种金融工具调节市场流动性的效果将自7月起开始显现，但是在金融降杠杆的大前提下，货币政策转向宽松也是不现实的。

　　腾逸投资总经理张飞腾则认为，近期M2增速稳步回落是中央实行去杠杆重要政策的重要表现；而近期货币政策偏紧，是美元市场持续升值对人民币构成一定压力而造成的，虽然中央经济会议偶尔传出宽松信号，但宏观环境前提下货币政策偏紧的态势并不会马上改变，货币投放速度中期仍将保持稳健。

　　磐耀资产董事长辜若飞指出，六月的各项数据显示，虽然信贷增长但是难以抵消非标融资的减少，融资的增速大幅回落的过程中预示着后续经济增速的回落。同时最近频频发生的信用风险的爆发也与之相关，在这样的背景之下，我们认为货币政策会有阶段性的宽松，不过在今年整体去杠杆的背景之下，货币政策难有方向性的转向。

　　近期资金面依然偏紧难有大行情

　　那么货币政策对股市有何影响呢？为此马澄在接受记者采访时表示，A股市场要想真正走好，还需要经历金融降杠杆的末期，对市场流动性有一定的影响。

　　梁滨则认为，预计社融增速或将继续下行，信用风险上升。从股市来看，近期的资金面依然偏紧。

　　张然透露，就股市而言，存量资金的场内博弈不足以支撑大盘走出阶段性行情，整体盘整低迷行情应该还会持续一段时间。

　　张飞腾表示，目前M1M2剪刀差连续为负，这虽然是货币政策中后期的表现，但股市会比货币政策率先见底，货币偏紧政策预计将在下半年出现拐点，所以说股市今年见到历史大底的机会比较大，投资者可以积极关注。同时他亦强调，去杠杆前提下不会有大行情。

　　辜若飞表示，对于股市而言，在经济增速回落的背景之下，投资者们需要更加谨慎的去把握结构性的机会。