黑天鹅指数与恐慌指数反向而行 法人和大户危机意识升温
摘要: 问:今年金融市场黑天鹅频传,继5月的阿根廷货币危机后,土耳其8月也出现汇率重贬,再度引发新兴市场的股汇波动,以及国际市场担忧金融危机扩大的情绪,SKEW黑天鹅指数一度飙升到159,比今年2月美股股灾时
问:今年金融市场黑天鹅频传,继5月的阿根廷货币危机后,土耳其8月也出现汇率重贬,再度引发新兴市场的股汇波动,以及国际市场担忧金融危机扩大的情绪,SKEW黑天鹅指数一度飙升到159,比今年2月美股股灾时更高,请问如何解读此一现象?
答:SKEW黑天鹅指数即“偏斜指数”,主要是衡量投资者买入卖权(即看跌市场)的活跃程度,数值愈高,愈反映投资者情绪愈紧张、愈觉得股市可能突然大跌,所以也被称为“黑天鹅指数”。而近日黑天鹅指数虽节节攀升,一度飙升到159,比今年2月全球股灾时还高,但吊诡的是,该指数目前与“恐慌指数”的VIX指数走势背驰,即VIX指数仍处于13以下的低位,反映市场并未出现恐慌。
今年以来黑天鹅指数走势图
今年以来VIX指数走势图
当两者走势背驰,也就是“黑天鹅指数”飙升而VIX指数仍处于低位的话,代表“大部分投资者对市场满意,但法人机构、专业大户已注意到市场风险远超过正常水平”,按历史经验,未来两个月内,美股下跌的机率高。
不过,这两个指数的异动不代表与美股表现有必然的关系。以2017年10月来说,黑天鹅指数逐日飙高到将近150,VIX指数持稳,在此之后,美股还是迭创新高。
今年2月初全球爆发股灾,2月上旬VIX指数急速窜升,但反而是2月中旬,也就是市场正渐渐摆脱股灾阴霾时,黑天鹅指数才飙高到超过145的高点。所以,不能说“黑天鹅指数飙高、VIX指数低迷”就代表美股一定会转空。
但无论最后是哪一种情况,其实都代表一件事:市场诡谲、外在环境变数多,导致投资人信心起伏不定,很符合我们今年以来一直提醒投资人的,今年不像去年一样,做多优质个股就有好的报酬率,市场波动势必加剧,操作难度变高,透过适度的避险操作,持盈保泰的胜率才能大幅提高。
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