保险巨头纷纷扫货A股，意图何在？

　　贺岁档的电影正在热映，然而资本市场上也在上演一部华丽的年度好戏，“万宝之争”。万科的管理层最近急得愁眉不展，保险行业的大佬最近却乐开了花。

　　自12月以来，伴随万科和宝能的相爱想杀，保险巨头们纷纷举牌上市公司，总计有290家上市公司被险资机构增持，其中不乏同仁堂(600085,股吧)等一些行业龙头。

　　一直低调的保险公司，为何近年来纷纷成为资本大鳄，频频在资本市场上搅出大动静？年底如此大规模扫货A股，保险巨头们到底是在下一盘什么样的棋？这背后又蕴藏着哪些潜在的风险？

　　险资机构扫货A股市场

　　12月的二级市场里险资很忙，忙着增持上市公司的股份，而且是批量性大规模地增持，十分有行业默契。

　　本月以来，险资已经增持了290家A股公司，增持的资金也达到了将近600亿元。除了大火的万科A，还有浦发银行(600000,股吧)、同仁堂、金融街(000402,股吧)、欧亚集团(600697,股吧)、金风科技(002202,股吧)等公司，他们背后增持的主力均是几家主要的险资机构。

　　在险资机构这出戏码中，被增持的公司主要股东股权掌控度比较集中，控股股东的地位并未受到太大的撼动。然而股权比较分散，公司的第一大股东的地位甚至遭受威胁，例如浦发银行的第一股东为中移动广东有限公司，持股比例20%，这个数字已经和富德生命人寿近期购买的股票累计比例重合。

　　不少中小投资者甚至高呼，险资是要拿到行业龙头企业的掌控权，通过控股来影响公司董事会的决策，从而攫取更大的分红或利润。

　　保资举牌的概念股纷纷大涨，这也正中了保险巨头们的下怀。近期被宝能“胖揍”的万科，又被前海人寿补了一刀，华润第一大股东的地位被前海抢走，举牌“捷报”连连。

　　中小型险企迎来了A股市场上的春天，安邦、国华、君康人寿、阳光保险、中国人保、人寿纷纷高调进军实业，布局资本市场投资，举牌多个行业的龙头实业公司。

　　虽同属保险公司，但各自的投资风格也不甚相同，而且都有各自的偏爱。譬如国华人寿则多选择那些市值比较小但分红率高的股票，运作的形式以参股为主。

　　而补刀万科的前海人寿，则并不是对万科“情比金坚”，其资产布局分散，既有高分红股票，又有潜力蓝筹股。行业上，特别偏爱金融、地产、消费等行业。

　　险企身份的转变

　　为什么保险公司近来会成为资本市场上的投资大鳄？这还要从保险公司举牌的巨大资金来源――险资结构的多元化转变说起。

　　以往公众的印象中，保险公司都是做一些幕后的工作，收保费，赚保费，管理保费，结余保费等等，身份比较单一。

　　但似乎保险公司的野心一直都蠢蠢欲动。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，举牌A股的巨额险资，已经失去了传统意义上的单一保费结余。

　　保险公司的身份，除了主流的保险业务，还兼具了客户财富和资产的管理者。因为多元后的险资，不仅来自于保费，更多地来源于集合产品、客户投资等领域。

　　有了源源不断的资金活水补充的保险公司，就形成了一个险资的蓄水池，圈起了更多的资金，池里的资金聚合能力也就越来越强。

　　正因为调整结构后的险资变成了一笔吸金能力巨大的财富，才使得保险公司在资本市场上，以机构投资者的身份呼风唤雨。

　　围猎资本市场意图何在

　　为什么保险公司统一采取了如此一致的行动围猎实业资本市场呢？业内人士分析，主要是保险公司的外部投资和内部优化两个层面的原因。

　　外部投资，首先可以为险企带来随时可以变现的高回报。以往险企投资的固定收益产品，难以为其带来8%以上的高回报，且周期较长，在经济下行市场利率下滑的情况下，更是难以为继。但是市值小分红高的股票却可以为险企带来灵活的高收益变现资金，随即再反哺传统的保险产品市场。

　　其次，外部投资还可以加强保险公司的资源互补。宝能系大举收购万科的股份，下一步就是要逼万科与其合作，实现渠道、产品等多个维度的资源互补、渠道互通，也能共享收益。若险企顺利成为控股股东，不仅可以增强董事会的话语权，享受的分红率也能相应提高，长远来看，对自己十分有利。

　　内部层面，则是为了获取财务上的有利位置。险企在股权投资、可供出售金融资产上做文章，为的就是享受高分红和高价差回报，相应的财务账面价值也会提升。

　　而另一方面，险企看重长期股权投资，也是因为其风险较小，可以提升自己的偿付能力，为自己的偿付再吃下一颗定心丸。

　　险资杠杆撬动资本暗藏风险

　　那么问题来了，巨额险资进入市场，难道一切果真如险企预想的那么美妙顺利吗？背后是否蕴藏着巨大的风险。

　　答案是肯定的。首先，从险资的来源看，背后是大量的杠杆工具的运用，这也是宝能取得万科控制权的重要法宝。高顿财经CFA研究中心的Ben指出，杠杆越大，收益越高，但风险也相应放大数倍，一旦出了问题，打击也是毁灭性的。

　　所以长期股权投资，融资融券，收益互换，分级资管等高杠杆的工具被险企大量运用，背后隐藏的风险很大。

　　其次，巨额资金也存在着信息披露和监管的困难。从近期频繁的举牌案例来看，险企对杠杆资金的运用愈发炉火纯青，隐匿性也越来越强，部分资金来源无法通过公开资料查询到。

　　监管层也注意到了险企的异常动态，近期加强了对其监管力度，也发布了许多监管的细则，进一步加强保险行业的管理和规范。信息披露上，也同样提高了监管力度，提升了资金来源的透明度。

　　但不可忽视的是，即使险企披露比以前更加充分透彻，仍然还有可以动手脚的地方，所以监管者和险企之间的动态博弈，还会继续下去。