保险业投资收益7800亿创天量 流动性风险犹存

　　在过去一年，尽管经济下行、股市坐上过山车，但也没有阻止险企赚钱的路。在昨日召开的全国保险监管工作会议上，保监会主席项俊波晒出2015年保险业的成绩单，各项关键经营指标均逆势增长，其中投资收益超过7800亿元，创历史新高。然而，这一天量收益背后，却难以掩盖巨大的波动风险，就在去年底，保监会就紧急召开会议进行投资风险警示。

　　投资收益7800亿创天量

　　昨日，全国保险监管工作会议交出的保险业年度成绩单显示，随着保费收入的增长和投资渠道的不断拓宽，去年保险业总资产达到12.4万亿元，较年初增长21.7%，全行业净资产1.6万亿元，较年初增长21.4%。保险业预计利润实现2823.6亿元，同比增长38%，创历史新高。

　　其中，拉动保费业绩增长的两轮分别为承保和投资。数据显示，2015年全国保费收入2.4万亿元，同比增长20%。不断扩大的保费规模为全社会提供风险保障1718万亿元，赔款与给付8674.1亿元，同比增长20.2%。

　　除了保险业整体保费向好外，拉动利润增长的另一关键因素投资收益也创新高。去年，保险业实现投资收益7803.6亿元，同比增长45.6%，平均投资收益率也由2014年的6.3%增长到7.56%。

　　保险业在促进自身发展的同时，也不断加大对实体经济发展的支持力度。截至2015年底，保险机构累计发起设立各类债权、股权和项目资产支持计划499项，合计备案注册规模1.3万亿元。

　　利率下行期资产配置优势凸显“目前，金融体系正在发生变化，高收益低风险的金融资产变少了，保险风险+收益的组合优势显现出来。”在首都经贸大学劳动经济学院教授朱俊生看来，金融风险在释放，如债券市场打破刚性兑付、信托风险项目也在增加，而追求长期稳健配置的保险资金的优势不断体现出来。

　　与银行“双降”形成较大反差的则是从2013年开始保险业推行利率市场化改革，相继放开传统险、万能险和分红险的定价，更高的定价利率意味着更低的保费和更强的竞争力。数据显示，2013年传统险利率放开后市场竞争力大幅提升，2014年保费同比增长258%。

　　与此同时，监管机构接连出台险企松绑政策，相继对保险资金投资创业板、优先股等放闸，也打开了权益类资产投资的“天花板”，投资上限调至30%。去年7月以来，为加强对宏观经济的刺激，保监会还提高蓝筹股票投资上限至40%，这都为大量保费赢得灵活配置的机遇。

　　高增长背后风险犹存

　　保险业逆势增长背后却隐藏着流动性风险。东吴证券(601555,股吧)分析师丁文韬表示，部分中小保险公司负债端大量销售高收益的短期万能险（期限通常1-2年），对应资金成本接近10%（5.5%保户收益+2%渠道+2%费用），而资产端大量配置用权益法计量的长期股权投资，靠“短债长投”以赚取利差。

　　“但这种模式带来了潜在流动性风险，由于负债端资金期限短，如果新单销售下降或者保户集中退保，资产端持股比例高甚至控股的股票又难以迅速变现，公司现金流将面临较大压力。”丁文韬表示，保监会已开始针对此类公司加强流动性风险监管，并将在保费端加大限制；预计未来随着监管持续收紧，“短债长投”模式将得到控制，险资举牌亦会受到一定影响。

　　据了解，去年下半年，随着股市波动，投资机会显现，险企频频举牌成为了资本市场一股异军崛起。为了给不理性投资降温，保监会曾于去年底紧急召开资管会议，要求各公司关注资本市场波动风险，并表示加强对短期限高现金价值产品的销售管理。

　　同时，资金运用风险也将成为今年监管的一大重点。项俊波就表示，要建立资产负债匹配监管的长效机制；加强风险动态监测和预警，开展现金流压力测试，防范化解现金流风险。