社保基金持股偏好中小盘股

　　养老基金与社保基金均属于老百姓的保命钱，投资风格相似。通过计量分析找出社保基金持股比例的影响因素，为投资者根据社保基金的持股偏好发掘养老基金入市的投资机会提供有用线索。

　　社保基金A股投资总体概况

　　从投资风格上来看，社保基金投资较为稳健，对大势判断较为准确。2012年前三季度上证指数在2000点-2200之间窄幅震荡，社保基金持仓金额较为稳定，2013年6月上证指数见底1849点，虽然指数在下跌，但数据显示社保基金不仅没有减仓，反而不断加仓，持仓金额由360多亿元增加到540多亿元，市值增加近50%。 2014年6月至2015年6月的牛市中，社保基金持仓金额不断上升，2015年6月30日达到峰值2207多亿元，持股数量为946588.10万股，之后开始减仓，9月30日持仓金额、持股数量分别降为1484亿元、877571.17万股，分别下降32.75%、7.29%。在2016年1月上证指数见底2638点后，又开始逐步加仓。

　　社保基金持股的行业分析

　　将社保基金2012年以来各报告期行业持仓的市值进行统计和排序，在每个报告期，社保基金持仓市值占比前六大行业中，都有若干个弱周期行业，如医药生物、食品饮料、公共事业、交通运输等，这些行业受到宏观经济环境的影响较小，相应地在市场中的波动幅度也较小，在一定程度下保证了基金的安全。与此同时，社保基金投资时还考虑了行业的发展前景，在合适的时机介入趋势向好的周期性行业。以采掘、传媒两个行业为例，分别将社保基金在报告期内两行业的持仓市值占比与单季度净利润同比增长做相关分析，发现两者在0.05的水平上显著正相关，这说明社保基金注重价值投资，选股时注重行业的增长潜力。

　　社保基金的持股偏好

　　社保基金在10个报告期中均持有的股票共91只。从上市板块上来看，创业板只有11家，占比12.09%，社保基金风险偏好较低，创业板整体估值偏高，其持股以中小板、主板为主。从行业上来看，医药生物与食品饮料行业个股最多，分别有16只、9只，这与前面的结论一致。从总股本来看，总股本在20亿以下的股票有71只，占比78.02%，说明社保基金偏好中小盘股。从财务指标上来看，净利润、营业收入2年同比增长率大于15%的公司家数分别有61、64家，占比分别为67.03%、70.33%，说明多数股票成长性较好;资产负债率超过60%的上市公司只有15家，说明社保基金偏好长期偿债能力较强的公司。此外，从2014年6月30开始，10个季度中社保基金持续持有一年的股票有185只，持续持有2年的股票有109只，这说明社保基金持股相对稳定，没有频繁地进行交易。

　　养老基金与社会保障基金的投资风格相似，在配置若干弱周期性行业的同时，也会投资成长性较好的行业。