大摩华鑫何晓春：捕捉结构性机会 适度增配成长股

　　春节长假过后，A股涨势凌厉。在市场人气高涨的同时，也不乏有投资者担忧行情过热。对此，作为在证券期货行业沉浮20年的“老兵”，现任摩根士丹利华鑫基金助理总经理、权益投资部总监何晓春博士表示谨慎乐观。他认为，2019年择时的重要性已经让位于挑选行业及优质股票，看好结构性机会，策略将更加积极，并适度提高成长股配置比例。

　　何晓春表示，一方面A股市场有望迎来可观的增量资金，今年以来外资大笔涌入A股，累计已超千亿元。另外，未来有望迎来银行理财子公司投资股市、基本养老保险基金入市，以及企业年金、职业年金、保险资金、全国社保基金等扩大入市规模。另一方面，资本市场将迎来设立科创板并试点注册制等重要改革创新，将补上我国成长型科技创新企业融资短板，为中国股市未来的改革发展指明方向，有利于激发市场活力，增强投资者信心。

　　何晓春认为，当前A股市场估值处于10%分位以下的底部区域，只有2012年至2014年出现过比目前更低的极值水平，较低的估值水平为投资者提供了较高的安全边际。

　　“短期看，尽管A股上市公司盈利仍面临一定的周期性压力，但随着影响市场的内外部因素的边际缓和，市场风险偏好有望提升，长期资金将持续增加配置，市场存在结构性投资机会的环境。”何晓春说。

　　过去六个月，何晓春执掌的大摩品质生活精选股票型基金表现亮眼，回报率在174只同类基金中排名第一（数据来源：银河证券，截止日期2月1日）。那么，何晓春的投资理念有何独到之处？

　　何晓春认为，知行合一是投资中最重要的事。何晓春在选股方面颇有心得，此前的期货公司工作经历使他养成了严格执行投资纪律、止盈止损的习惯。不过知易行难，要做到知行合一需要对自己的投资策略具有充足的自信。

　　从何晓春所管理基金的持仓特点不难看出其自信。在何晓春看来，市场中真正优质的标的可能只有10%。因此，对于筛选出的好股票，他敢提高个股集中度，以高权重核心组合把握长期趋势。何晓春坦言，他的投资风格偏价值，对于逻辑清晰的核心仓位，除非政策或外部因素发生重大改变，否则不会轻易放弃。

　　对于核心仓位股票池，何晓春有其独到的判定标准。他认为，好公司需要在行业内具有核心竞争力，要把时间维度拉长到十年，以十年的盈利情况来判断其当前估值。好公司的特质短期内可能难以准确研判，但何晓春表示宁要模糊的正确，也不要精准的错误。

　　基于对2019年行情的判断，何晓春表示，其投资策略会作出相应的调整，首先是增配成长股。社融规模的回升将导致流动性的提升，市场会给予成长股更高的估值水平。此外，提高仓位调整的灵活性，在非核心仓位中追求更高收益，适度提升仓位，跟随市场主题轮动，捕捉交易性机会。

　　具体而言，何晓春表示2019年将从四个方向寻找核心资产。首先是与新工业革命相关的科技成长板块，如新能源汽车、高端制造、人工智能、5G等。不过，何晓春提醒，部分板块短期涨幅很大，需要谨慎。其次是处于估值低位、市场预期较为悲观的大金融板块。何晓春认为银行板块估值较低，具有投资价值。再次是需求稳定、龙头公司持续增长的必需消费品。何晓春看好外资持续流入带来的投资风格微调，而大消费龙头一直是外资配置的重点。最后是逆周期发力的基建投资板块。何晓春看好基建投资加大背景下相关行业龙头业绩的确定性，看好地产龙头估值修复机会。