大成基金王磊：2015年股债皆存在投资机会

　　目前正在发行的大成景利混合基金拟任基金经理王磊表示，预期2015年股票市场和债券市场均有机会，而灵活配置、进可攻退可守的混合基金在这样的市场中具有优势。

　　明年a股行情乐观

　　王磊对2015年a股市场表示乐观。“2014年剩余时间有限，市场或以震荡格局为主，但下跌风险不大。沪港通、‘一带一路’、自贸区等主题性投资机会仍将主导市场的前进方向，2015年行情相对乐观。”他表示。

　　具体而言，王磊认为，一方面，2014年的赚钱效应将会给未来市场带来更多的增量资金。虽然市场经历了大幅上涨，但部分大市值蓝筹板块仍然处于较低的估值水平，这为新资金的进入预留了空间。另一方面，2015年将是国家的各项改革措施落到实处的重要年份，国企改革、行政体制改革都使经济释放出新的活力，同时也打开了上市公司的市场上涨空间。而且，国家的宏观经济政策预计仍将保持适度宽松，各类主题投资机会仍将层出不穷，上市公司的兼并重组仍将保持高度活跃，科技创新也将获得极大发展，这些都对股票市场的上涨形成强有力的推动。

　　从行业上看，王磊表示，后市较为看好通信服务及计算机设备、医疗服务及器械、券商、环保、新能源、国防军工等行业，同时也将积极关注新自贸区设立、国企改革、“一带一路”的后续进展等主题性投资机会。

　　债市看好三类产品

　　王磊表示，在经济增长新常态下，由于政府没有采取较大规模的刺激政策，经济下行压力一直存在，意味着经济整体所能承受的利率水平也在下降。但在经济结构调整的大背景下，决策层会慎用总量政策，转而采取定向刺激。因此，定向政策继续托底经济将是大概率事件。从通胀水平来看，预计明年通胀走势上将呈现前高后低的特征。“2015年利率市场化可能会加速对存款的分流，而此前刚性兑付下的近乎无风险利率的理财收益率可能会缓慢下行，资产端的倒逼作用逐步显现。”他表示。

　　王磊看好三类产品。从具体券种来看，王磊认为，在经济疲软、低通胀的宏观环境下，市场的整体利率风险可控。但在期限利差已较窄的情况下，短端利率的下行幅度决定了长端的下行空间。目前货币市场利率过高的情况将很快得到修正，短端利率下行将重新打开长久期品种的下行空间，长债仍具备一定的配置价值，是对冲经济下滑的较好投资标的。

　　“信用债仍有投资机会。由于整体信用扩张放缓，且相关发行审批标准并无明显放松甚至有所收紧，下半年信用债供给大幅增加的可能性较低。因此从供需角度看，信用利差可维持低位，但难以进一步压缩，信用债收益率下行空间主要依赖基准利率的变化。”王磊表示。

　　王磊还看好城投债的配置价值，他表示，这一方面是因为审核尺度收紧，中央对地方政府融资行为和债务率约束加强，使得供给趋降;另一方面，发改委此前曾表示将允许公司发行部分债权对“高利短期债务”进行置换，以低成本债务置换高成本债务，延长还款期限，降低融资成本，系统性信用风险较低。

　　大类资产配置

　　王磊即将管理的大成景利混合基金，投资债市最高比例70%，而投资股市仓位最多30%，是一个凸显债性的偏债混合基金。从王磊的履历来看，他过往投资经验非常丰富，2012年加盟大成基金，任职于固定收益部，目前管理着大成强化收益债基、大成景恒保本、大成可转债增强、大成景益平稳收益、大成景丰债基。

　　“总体来看，这类基金投资思路是把握好大类资产配置。”王磊表示，重点是把握好债券品种的配置节奏，找准市场机会，精选个券。另外还可以积极参与新股申购，博取新股投资收益。而最高30%的股票仓位可以用来增厚收益。他坦言这类产品最重要是操作灵活性，希望根据市场的不同情况进行积极的主动性管理，以尽量获取两个市场在不同阶段的投资收益。

　　谈及如何建仓，王磊表示，目前情况下，初期将以绝对收益策略为主，将重心放在固定收益类资产的投资上，并根据市场情况和具体的投资品种采取逐步建仓的策略。在产品获得一定的安全边际后，适当增加权益类资产的投资比例。

　　大成景利和大成基金旗下另一只基金大成景益平稳混合所有关键要素几乎完全相同，该基金也是王磊担任基金经理。数据显示，大成景益混合成立于6月26日，截至11月14日收益超15%，在全市场同类基金中同期排名第一。