南方基金杨德龙：央行意外降息助推大盘继续上攻

　　上周a股大幅震荡，上证指数上涨0.33%，深证成指上涨0.06%。板块上，银行、煤炭等周期股小幅下跌，但跌幅较小，仅2%左右，主要原因是沪港通开通前涨幅过大，获利盘较多，出现一定回吐;而前期低迷的中小板和创业板表现强势，传媒和计算机板块涨幅超过6%。

　　海外方面，美联储发布了最新的议息会议纪要，美联储官员开始认为需要关注通胀预期下行的问题，同时认为全球经济放缓的影响有限，仅一名委员投票要求剔除加息前瞻指引中“仍需要相当长时期”的表述，总体表述仍显鸽派。当前，全球经济复苏缓慢，以及大宗商品全线低迷导致的低通胀环境，为各国货币宽松政策提供了更为广阔的空间。

　　国内方面，经济依旧偏弱，但也没有出现再次加速下滑。11月汇丰制造业pmi初值为50，不及市场预期的50.2，并创六个月新低，10月终值为50.4。

　　物价继续全面偏弱，猪肉价格进入传统旺季后上涨乏力，同时房价也片低迷。10月中国70大中城市新房价格环比继续止涨，与9月相比，10月70个大中城市中，新建商品住宅(不含保障性住房)价格下降的城市有69个，持平的城市有1个。

　　资金面，央行公开市场操作净投放100亿元，为连续5周零投放后首次净投放，大大缓解了资金面的紧张情况。同时媒体报导，中国央行已经向几家商业银行，通过公开市场短期流动性调节工具(short-term liquidity operations，slo)注入了500亿人民币资金。媒体还报导，银监会也正在加快中国银行业的存贷比考核的改革，有望释放更多的银行信贷资金，服务实体经济。

　　中国人民银行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。同时结合推进利率市场化改革，;其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。央行今天突然降息主要是为了降低经济融资成本，刺激经济回升，降息时间超出市场预期，对股市形成利好。近期公布的经济数据不佳，全年实现7.5%的gdp目标有一定困难，央行通过降息来刺激经济回升，是非常必要的。本次不对称降息有效降低企业融资成本，利好实体企业。这表明政府开始采取宽松货币政策来应对经济下滑，释放积极信号。

　　政策面， 国务院公布税收优惠等10条措施，扶持小微企业发展。工信部首次确认，我国将取消食盐专营。中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于引导农村土地经营权有序流转发展农业适度规模经营的意见》，提出坚持农村土地集体所有，实现所有权、承包权、经营权三权分置，引导土地经营权有序流转，坚持家庭经营的基础性地位，积极培育新型经营主体，发展多种形式的适度规模经营，巩固和完善农村基本经营制度。土地改革进一步加速，将为资源的更加合理配置，释放改革红利创造条件。

　　预计年底前，在经济平稳，资金宽松的背景下，市场整体下行风险不大，结构性行情机会将一直存在。随着沪港通的正式开通，可能带来海外增量资金，叠加国内资金通过融资融券通道的加快入市，预计市场强势是可以持续的，而且风格优势将更加偏向大盘蓝筹股。操作上，应逐渐转向业绩稳定增长、估值合理的板块，如金融、食品饮料、医药、汽车等。