分级基金周报：猪在飞

　　本周分级基金的火热程度,有两个体现,一是涨幅,二是活跃系数。活跃系数方面,剔除发生上折数据失真的申万证券b 及鹏华非银b,日均成交超过50 万元的分级b 的活跃系数全部大于1,这是前所未有的,活跃系数高企以及相关基金的巨大涨幅,都说明不少基金的上涨没有标的指数的上涨基础,市场看多甚至投机气氛浓厚,人气极高,但也蕴含风险。

　　活跃系数排名居前的基金有(150131)国泰国证医药b、(150149)信诚中证800 医药b、(150091)万家中创业成长b,活跃系数分别为5.75、5.20、4.75,还有11 只基金的活跃系数在3 以上。活跃系数等于1 表现实际杠杆等于理论杠杆,大于1 则表明实际杠杆大于理论杠杆。

　　涨幅方面,(150146)招商300 高贝塔b、(150118)国泰国证房地产b、(150193)鹏华中证地产b、(150105)华安沪深300b、(150158)信诚800 金融b 等,涨幅均超过40%,招商300 高贝塔b 周涨幅为59.15%居首。另有20 只以上的基金周涨幅位于20-40%之间。

　　本周申万证券b 和鹏华非银b 分别发生上折,这是中欧盛世b 和富国军工b 之后的另外两起上折事件,至此,a 股市场发生上折的次数已经超过下折次数,而且信诚800 金融b 的上折也是近在咫尺的大概率市场,市场多空转换的信号明显,这是一个重要的市场先行指标。

　　上折是中性事件,不会造成投资价值的改变,因此,上折前出现抢盘行为是非理性的,如证券b 上折停牌前曾出现抢盘,收盘集合竞价出现巨额成交。因b 份额都有合理的折溢价值,在上折前后,折溢价值应该相等,但当该值在上折前出现过分抢盘时,折后可能很难恢复至原有水平,因而可能亏损,这在溢价的b 份额中体现的更为明显。

　　面临上折时,投资者需要考虑的问题是:1、在停牌期间,标的指数是否有下跌风险;2、上折前溢价率会不会大幅上升;3、参与上折,折算前后价值不变,实际杠杆水平也不会变化。只有折算后拆分成ab份额,然后卖出a 份额,杠杆水平才会恢复如初。

　　分级基金的王者银华锐进(150019)和申万进取(150023)因沪强深弱等原因,今年以来表现一般,在深市补涨的情况下,有望出现补涨行情。杠杆水平是关注它们的另外重要理由,截至周五,申万进取与银华锐进的价格杠杆水平分别为2.71 倍和2.51 倍,为市场最高。

　　截至周五,隐含收益率居前的永续型a 类有(150022)申万菱信深成收益、(150186)申万菱信中证军工a、(150184)申万菱信环保产业a、(150171)申万菱信证券行业a、(150130)国泰国证医药卫生a、(150190)新华中证环保产业a、(150117)国泰国证房地产a、(150145)招商沪深300 高贝塔a、(150150)信诚中证800 有色a 等,其隐含收益率水平分别为7.72%、6.82%、6.77%、6.75%、6.74%、6.73%、6.72%、6.69%、6.69%,在降息的背景下,配置价值不言而喻。齐鲁证券有限公司