2014年12月固定收益类基金投资策略报告：攻守兼备,适度积极

　　攻守兼备,适度积极——开放式固定收益类基金投资建议。

　　我们认为降息无疑对短期债市形成利好,债市慢牛格局有望续演。政策面和基本面仍将继续对下阶段债市构成支撑:从中央政策意图来看,只要实体经济不改善,稳增长措施就还将继续发力,而当前地方政府债务受到抑制、房地产尾部风险犹存、信用扩张乏力、降低实体经济融资成本任重道远,经济下行趋势难扭转,政策宽松预期不改。加之存贷比调整、美元加息致资本外流等预期因素冲击,基准利率有进一步下调可能。而物价通缩和外汇占款低迷也为进一步宽松提供操作空间。然而,考虑到今年以来债券收益率已大幅下行至接近历史平均水平,随着降息利好兑现到位,以及机构年末获利了结心态,若后续政策宽松力度不达预期、地产等经济数据超预期改善,债市或将承压。

　　落实到投资策略上:对于风险偏好型投资者,降息及后续降息预期有望持续提升a 股市场风险偏好,建议优选适当持有权益类和可转债类资产的基金,以分享股市上涨收益、提升组合阶段性获利能力。映射到基金产品上,那些持有适当比例转债和权益资产,且下行风险控制较好、月胜出次数较多的产品,比如华商稳健双利债券、国投瑞银优化增强债券、华富收益增强债券、招商安瑞进取债券、易方达稳健收益债券、工银添颐债券、招商安本增利债券等产品,能够相对较好地把握债券市场和权益市场的脉搏,无论是长期回报的获取能力亦或是阶段收益的把握能力,在同业中都处于领先水平,展现了基金经理不俗的投资管理能力,同时管理人在固定收益领域较强的研究和投资实力也有助于基金业绩的延续,可作为风险偏好型投资者的选择。

　　对于稳健型投资者,适度谨慎也有必要。考虑到前期及本周债券收益率的下行已经基本反映了此次降息的影响,在下一步宽松推出之前,收益率继续下调的空间恐有限。对于稳健型投资者建议选择侧重信用债、杠杆适度且历史业绩较为稳定的产品作为配置对象,以在降息周期中通过适度加杠杆同时获取资本利得收益和票息收益。我们推荐大摩多元收益债券、鹏华中小企债、宝盈增强收益债券和招商安心收益债券。国金证券股份有限公司