好买：回调不改牛市基调

回调不改牛市基调

今日(12月9日)沪深两市大幅下跌。截止收盘，上证综指收于2856.27点，跌163.99，跌幅5.43%；深证成指收于10116.49点，跌438.08点，跌幅4.15%；沪深300收于3106.91点，跌145.97点，跌幅4.49%。从中信一级行业指数来看，银行、国防军工和计算机领跌，跌幅分别为8.66%、7.36%和7.28%；食品饮料、传媒和建筑跌幅较小，跌幅分别为1.36%、1.72%和2.03%。

今天市场大跌，主要原因有一下几点。首先，短期获利盘较多，抛压逐渐增大，当市场趋势稍有风吹草动，即有大量获利盘出逃。其次，中证登调整债券质押回购政策的“黑天鹅”事件，引发不少投资者对于股市可能收紧融资融券的担忧，不少投资者集中调整仓位。再次，市场即将冲击10年的阶段高点，在压力位前面临调整压力。

对于后市的看法，我们的观点没有改变，仍然保持乐观，主要原因在于目前市场的逻辑并没有改变。

首先，市场对于经济数据的反应钝化，对于政策变化和新经济的发展愈加敏感，今天中央经济工作会议召开，会后有望为市场带来新的一批热点和政策刺激。

其次，资金宽松态势不变，降息周期延续。11月央行宣布降息，确立降息周期的开始，但由于降息后，资金利率并没有明显的下降，后续可能有降准一类的措施进一步实施。

再次，市场情绪整体仍较为高昂。两市新增开户数持续位于高位，成交量持续放大，增量资金仍在不断增加之中。

缓涨急跌是牛市的重要特征，a股前期的几次大牛市初期均曾经历较大幅度的迅速回调，并不需要过于担心，大跌反而为尚未入场的投资者提供了较好的阶段性入场时点。牛市一般可分为三个阶段：悲观情绪中的估值修复阶段、利润和估值推动的稳步上涨阶段和最后疯狂的泡沫阶段。目前市场行情仍在第一阶段中，行情进展会较为迅猛。我们预计在春节前，市场都仍在第一阶段中，故投资者可维持较高的权益类基金配置比例，在配置上以成长确定、估值较低的蓝筹为主，稳跟市场，布局跨年行情。