九泰基金：看好中长期A股走势

昨日a股剧烈震荡，振幅达9%，最终沪指收跌5.4%，创近五年来最大单日跌幅。今日截至11:30，沪指2867.55，涨幅0.39%。深成指10300.60，涨幅1.82%，创业板指报1566.45，涨幅4.11%。

九泰基金认为，短期最大的风险在于增量资金中融资杠杆过大。

本轮上涨是主要是依靠资金推动，巨额增量资金又过度依赖融资杠杆，截至周一，a股融资融券余额为9160.02亿元，。从8月份以来伴随着券商、银行、保险、地产，直至近期的两桶油等权重板块的轮番疯长，融资融券更是进入了加速上涨通道。短期融资做多气氛已经严重过热，近日多家券商降低融资杠杆，部分券商提高融资融券门槛到30w，这与此前低迷时5w的门槛大为提高。同时，券商下调股票的融资担保比例，给融资盘施压。短期融资获利出逃或是昨日暴跌的重要因素。

近期一系列宏观、中微观数据来看，中国经济增速有进一步减速的趋势。预计11月经济数据继续下滑，通胀下行，通缩加剧。经济增长下行压力持续。m2增速回落，主要受同业资产收缩和信贷弱拖累。

九泰基金指出，从宏观政策、经济转型、资金、情绪等方面判断a股短期走势更有指导意义。之前市场情绪高涨，指数不断创三年新高，经济面的暂时疲软不应成为判断股指走势的关键指标。11月经济下行确定，实体经济依然处于低谷，企业融资成本依旧高企，传统产业企业步履艰难，但同时，以互联网为代表的新经济最近两年一路高歌猛进；央行货币宽松格局将延续；在房地产业整体萎缩，高利率民间拆借坍塌的局面下，增量资金还将持续流入。维持之前市场上涨的逻辑，中长期我们依旧看好a股。但短期，融资杠杆过大和管理层对市场的忧虑将成为最大的不确定性因素。