农银汇理：重点关注“一路一带”

在强烈改革预期、流动性继续宽松和监管层对于市场操纵行为打击力度增大的背景下，未来蓝筹股轮番发力带动指数上涨仍将是大概率事件，具体行业来看，券商的快速上涨可能暂告一段落，进入震荡之后，流动性向其他蓝筹股和主题投资集中，重点关注“一路一带”和国企改革板块。

ipo造成资金紧张是扰动非趋势，资金面在经济投资性需求降低，融资性需求没有显著回升(对应系统性风险还未暴露)的背景下，狭义流动性的宽松是趋势性的。国开债短端目前配置价值显著。中期来看，虽然发改委批复较多基建项目，但基建项目投产的进度可能低于预期，表现为水泥价格、挖掘机销量均没有呈现显著回升，力度比去年下半年弱很多。央行指导银行宽信用，但实际情况不容乐观，银行大量采用非标转标、票据冲量的手法来完成政治任务，而实际宽信用并没有回升，这点可从仍然不断下滑的社融增速中寻找印证。在经济滑落，风险快速增加过程中，银行的风险偏好持续压制在低位，惜贷情绪浓厚，而惜贷加剧了经济支出的下滑，经济难有效企稳回升。ipo冲击、年底效应过后，资金面将重新回落，债券趋势下行仍未结束。广义信用收，狭义流动性放，高beta更优。