南方基金：2015年A股投资机会依然众多

当前，我国经济处于改革转型中的增速下降时期，预计2014年gdp为7.4%，略低于年初设定的7.5%的增速目标。针对当前经济状况，中央提出经济“新常态”的概念，即在经济增长方式转变的过程中，旧的增长引擎已经渐渐熄火，而新的经济增长引擎还没有完全启动，经济增长速度必然出现一定的下滑，但增速下降并不意味着增长不如以往。恰恰相反，经济增长方式转变后，新兴产业逐渐替代传统产业成为经济支柱。换言之，不能简单地进行经济增速的比较，“新常态”不同于“旧常态”。我国政府主导的一系列改革，如国企改革、土地改革、国防改革等，将给经济结构带来深层次的改变，同时创造出众多的投资机会。

中央领导人提出要努力实现中国梦，如此则必须有一定的经济增速作为保障，2015年7%的gdp增长仍然是必须要完成的，经济增长大幅失速的可能性不大。在经济增长动力上，要进行增长方式的转换，即由粗放型向集约型转换，抛弃过去依靠“三高”行业的发展思路。

针对当前相对低迷的经济增长态势，央行将继续保持中性偏松的货币政策。近期，央行突然降息，可能标志着我国进入降息周期。本次降息主要是为了降低经济融资成本，刺激经济回升，降息时间超出市场预期，对股市形成利好。考虑到经济数据不佳，全年实现7.5%的gdp目标有一定困难，央行通过降息来刺激经济回升，是非常必要的。展望2015年，央行在货币政策上仍然会保持相对宽松，可能会有一到两次降息、两到三次降准，同时会采取常规手段进行流动性管理，为经济转型提供宽松的货币环境。

我国房地产政策进一步宽松，放松、取消限购的城市数量进一步增加，多地政府还出台了楼市振兴政策，通过降首付、松信贷、发补贴等，维护当地房地产市场的稳定。但是，放松限购并没有改变房地产市场成交低迷的状态，由于预期房价可能调整，购房者观望心态严重，而开发商急于“以价换量”收回资金，新楼盘打折促销现象越来越多。

整体来看，中国经济已经从高速增长阶段转入中速增长阶段。这两年，我国增长阶段的转换过程已经开始，东部发达地区的增速均低于全国平均水平。这是潜在增长率变化，难以通过调控来调高。我们相信，未来十年，我国经济有望保持7%的年均增长率，有效避免陷入“中等收入陷阱”。

随着2014年10月底沪港通的开通，海外资金加大对a股的配置力度，加上楼市、金市、实业的资金加速入场，a股走势更加强劲。融资融券业务推出之后，a股投资者有了短期加杠杆的工具，目前融资余额已经突破万亿元，对行情起到了推波助澜的作用。展望2015年，经济改革预期将深化，各路资金入场节奏不变，a股有望从结构性牛市转向全面牛市，仍有较大上涨空间。2015年，市场格局可能会发生很大的变化，价值股和成长股均有表现的机会。挖掘低估值、业绩增长稳定的白马股，把握政策热点，抓住改革受益个股，是行之有效的投资策略。从2013年5月起，小盘成长股大幅上涨，创业板呈现 “鸡犬升天”的格局，而2014年成长股行情出现分化，一些受益于经济转型、真正具有成长性的个股依然创新高，而多数伪成长股出现调整。2015年，市场风格继续有利于低估值、绩优蓝筹股，而小盘股更多的是个股机会，而不是板块性机会。