ETF期权上市点评：ETF期权下月试水,打响2015第一枪

　　基本结论.

　　中国证监会正式批准上海证券交易所开展股票期权交易试点,试点产品为上证上证50etf期权,正式上市时间为2015年2月9号。经过一年的试水之后,内地期权终于正式走上证券市场的舞台。

　　etf期权推出的影响.

　　大家都比较关心期权推出对市场的影响,也针对海外做了很多研究。我们却认为海外市场经验并不可借鉴,因为单纯的拿产品推出前后市场的表现来论证欠考虑,毕竟影响股市的因素很多,无法把产品这一个因素剔出来分析。不过可以肯定的是,出于交易和对冲的需求,上证50etf期权的推出会扩大50etf的规模。

　　其次,etf期权会分流部分股市资金,取代讲故事的小股票,因为etf期权无论是t+0交易机制或杠杆性都远好于小股票,甚至在某些时候对股指期货都有替代性。

　　再次,etf期权会带来丰富的投资策略,如以牛熊市价差为代表的价差策略,以保护性看跌期权为代表的避险策略,以及各种单边投机或组合套利策略,都将随着交易的深入而得以开展。

　　最后,期权会给券商带来经纪业务的收入增长,但对做市业务不能盲目乐观。期权上市初期标的很少,交易肯定异常活跃,做市需求不大;券商做市时必须考虑对冲期权风险,但内地衍生品少,只有动态买卖股票来实现,碰到极端行情或大幅震荡的行情或将面临巨额亏损。

　　期权与权证、窝轮的区别.

　　期权与权证最大的区别在于所有参与者都可以卖期权,不像权证和窝轮,只能由机构创设,这将产生很多由卖期权衍生的投资策略和投资机会。需注意的是,由于交易所要求对投资者进行分级管理,目前一、二级投资者只能进行买入开仓、平仓或行权、备兑开仓,只有三级投资者才能保证金卖出开仓,因此多数投资者暂时实施不了包含裸卖出操作的期权策略。

　　上证50etf期权合约解读.

　　较之此前的全真模拟合约,新推出的正式合约在交易、风控等方面作了一些修改,几点关键的区别为:?期权义务方需缴纳的初始保证金和维持保证金均降低;?风险控制有所放宽,交易细节微调。

　　根据上交所公告,试点初期,期权经营机构暂不能利用自有证券完成经纪业务中的行权交割义务,组合策略和证券保证金的规定暂不实施,这会打消期权交易的积极性。国金证券股份有限公司