申银万国钱启敏：一季度慢牛 七成仓过年

　　申银万国市场研究部联席总监钱启敏：一季度慢牛 七成仓过年

　　近期，权重股持续低迷，而创业板指数却迭创新高，资金大笔流入中小市值个股，题材盛宴是否再次开启？春节前投资者们该如何决策？申银万国市场研究部联席总监钱启敏做客社区，就以上问题与网友交流，以下为访谈实录：

　　网友：周二金融股领跌，它们后期还会崛起吗？

　　钱启敏：金融股短期还需要整固，毕竟盘子较大，换手需要时间。未来银行股仍有估值相对优势；保险股基本面好，就是绝对价偏高；券商股要谨慎。所以，如果要从金融板块中选择投资类别，个人最看好银行，其次保险。今后大盘再涨的话，会有8000亿元甚至10000亿元的成交量，银行股是不会缺席的。如果银行股真的见顶了，行情可能也就到头了。保险股要长线投资，如果做波段，要弹性的话，新华最好，太保次之，要内涵的话平安是首选。

　　网友：有人说券商股已见顶，风险大于机会，您认同吗？

　　钱启敏：认同。有消息称全球前23大市值的券商股，a股券商占15家，太多了，是明显泡沫。回想2007年6000点时，全球市值最大的前10大上市公司a股占了6家，美国只有3家，但当时我们的gdp不足美国的三分之一。最终撑不住，还是要靠实力说话。

　　网友：权重股的低迷会持续多久？

　　钱启敏：权重股目前有分化，金融股调整消化整固，股价连续上台阶后整固需要一定时间。而基建、交运设备、国资改革仍然强势，和政策信息关联度高，仍有机会。

　　网友：市场像是在走喇叭形整理，高点量能越来越小且很难真正突破前高，低点会不会越来越低？

　　钱启敏：这是一个技术上的不利因素，反映当前市场有些迷茫和谨慎。但是，单一指标不反映全部内涵。从短线走势看，股指弹性很好，多头反击能力很强，拒绝大跌。更大的可能是多头在等机会，等出击的机会，就像猎豹一样。可以再等等看看。

　　网友：如何看待地产股？

　　钱启敏：从基本面看，一线城市较坚挺，三四线城市麻烦大。因此，可以从上市房企主要开发的城市着手分析。另外，京津冀板块因为有大北京概念会相对强一些。

　　网友：如何看待创业板和中小板未来的投资机会？

　　钱启敏：创业板周二还在创新高，年报期间成长性公司、高送转公司仍有机会。中小板和创业板一样，走势较强。热点有大盘蓝筹向中盘蓝筹扩散的迹象，可以关注中小板中的成长股、补涨股、高含权股等。大成交量背景下，市值太小的品种不适合机构参与。

　　网友：哪些小盘股机会比较确定？

　　钱启敏：影响股价表现的因素很多，所谓“条条大道通罗马”，a股对小盘股溢价始终存在，这是中国特色。小盘股投资建议“抓两头、放中间”：一头是高成长高含权；一头是资产重组(创业板重组股因政策限制适当小心)，成功案例不胜枚举，以分散投资、概率博弈为主要手段。

　　网友：投资者应该如何选择板块与个股，如何规避地雷股？

　　钱启敏：这轮行情还是要寻找风口，紧跟风口，资金推动型的行情过分学究过分理论不行。所谓地雷股、黑天鹅事件是难以防范的，如威华股份。前三季亏损的公司，很可能全年亏损，这类股票要小心些，除非真的赌它重组。

　　网友：近期人民币汇率波动较大，这将如何影响a股走势？

　　钱启敏：人民币贬值情况很复杂，既有美国经济复苏强劲，也有欧洲经济相对暗淡，瑞士、希腊成为不稳定因素。人民币贬值是短期波动还是中期趋势可能还需要观察，短线看对a股有些影响，但不至于构成转折性变量。这次的资金牛市主要还是靠内资和杠杆，只要这部分没有大的问题，大盘趋势应该问题不大。我看了去年央行的货币报表，个人存款全年没有增加，估计大部分进入股市，这才是资金推动的关键变量。

　　网友：年前a股是否还有一波行情？

　　钱启敏：历年春节前资金面都是宽的，因为要发年终奖，要有春节消费高潮，不宽松不发钱怎么行？但节后央行一般都会加大回笼，把节前发出去的钱抓紧回收，以免造成通胀压力。所以，春节前资金面不用太担心。一季度还是慢牛行情，3478点能够突破。这次是资金推动型行情，最终看资金什么时候遇到瓶颈甚至极限。基本面在这轮行情中没有作用，因此今后资金退潮时可能会退到比较低的水平，因为业绩台阶没有明显提升。

　　网友：年前是坚守还是空仓为好？

　　钱启敏：我建议七成仓位左右，因为中线趋势看好是市场共识，短线震荡热点稍难把握，关注成长股，留三分之一资金做后备应该就可以了。

　　网友：接下来什么板块比较有机会？

　　钱启敏：还是要找风口。我觉得一带一路(国家战略)、国资改革(今年重点)、国防军工(即将阅兵)都还有机会，中小盘股中高含权高成长股也可以关注。