南方基金杨德龙：耐心等待大盘充分调整

　　上周市场大幅下跌，上证指数下跌4.22%，深圳成指下跌2.5%，中小板指和创业板指基本持平，投资者在增量资金入场速度放缓而系统性风险不大的背景下，开始均衡配置，带来中小板股票表现较为强势。

　　我国经济增长继续偏弱，1月pmi 仅49.8，跌破荣枯线，比12月低0.3，也弱于季节性规律，显示经济增长没有因为货币政策放松、地产政策放松带来短暂的销量反弹而企稳，因此货币政策仍有必要继续宽松，叠加近期地产销售增速反弹又有所停滞，且政策可能观察到12月份的增速加快有开发商年底冲量的嫌疑，因此未来政策面可能还会更加积极。

　　尽管上周五油价有所反弹，但此前低油价带来的基数低还将对国内物价有所抑制，叠加当前经济偏弱，通胀在上半年不会显著抬头，这也是有利于政策继续放松的。

　　目前，唯有直接融资渠道不畅，限制了货币放松的节奏。但是决策层正在逐步疏通直接融资渠道：当前ipo有所加快且春节月份不停歇，融资融券和伞形信托也开始加强监管，未来ppp模式和资产证券化也会有所加速，因此未来货币政策进一步放松将水到渠成。

　　但近期杠杆投资监管持续加强，抑制了市场前期过快上涨的步伐。但这一政策基调并不是转牛为熊，而是希望快牛行情转变为慢牛行情，让过快上涨的股市稍微放慢脚步，等待经济基本面逐渐好转予以配合，市场更长久更健康的牛市行情。

　　上周末利空信息也较多，带来较大的短期调整压力，同时，央行看重资产价格稳定和汇率稳定，动用28天逆回购释放流动性，满足节前社会资金需求，因此节前降准降息可能性已经较小，有所低于市场早前预期。因此，市场可能要经历半个月左右的调整，到那时政策可能会有所放松，即使没有经过充分的风险释放，市场仍将迎来新一轮反弹。因此，当前在没有大的系统性风险环境下，可以先做中小盘的补涨机会，再择机看未来金融大蓝筹的反弹。