基金研究：嘉实元和直投封闭混合型发起式基金投资价值分析

　　投资要点

　　国企改革具有国家战略层面的重要意义,将是长期稳步推进的过程。中石化是央企混合所有制改革的典型,改革态度明确且力度空前。按照约定,中石化销售公司将在此次增资完成后三年内完成上市。在Pre-IPO到IPO的过程中,中石化销售公司通过改善经营管理、提升经营效率,实现业绩增长和估值提升。

　　嘉实元和直投封闭混合型发起式证券投资基金于2014年9月23日首日发售,是首只参与国有企业改革的公募基金产品。截至2015年3月9日,该基金的单位净值为1.0152元,份额为100亿份,将于3月16日上市交易,交易代码为505888。

　　嘉实元和创造性地提出了以公募基金的形式募集资金,参与国有企业混合所有制改革,为社会大众提供了一条低门槛、高收益、易实现的投资渠道,使得更多的个人投资者能够直接受惠于中石化混合所有制改革,共享改革红利。此外,发起式基金绑定了基金公司与投资者的共同利益,有助于规避道德风险;上市交易的安排则有助于提高封闭式基金的流动性。

　　投资建议:随着中石化混合所有制改革的持续稳步推进,嘉实元和将直接受益于销售公司业绩增长、估值提升以及政策红利。嘉实元和属于创新的直投基金产品,在市场上拥有稀缺性,上市后可能因受到投资者追捧而出现溢价现象。在这里我们提示,关注国企混合所有制改革并且风险承受能力较高的投资者,如果此前错过嘉实元和基金的认购,那么此次基金上市后将提供在二级市场买入并持有的投资机会。

　　风险提示:(1)该基金有50%投资中石化销售公司股权,适合于风险承受能力较强的投资者;(2)中石化销售公司业绩不达预期,导致上市时间推迟或股权价值贬值。兴业证券股份有限公司