分级基金周报：小阳春,配置高弹性分级B

　　要点1

　　上周跟踪中小板和创业板的分级B表现较好,涨幅居前的有互联网B和传媒B,涨幅分别为32.79%和30.66%。

　　要点2

　　各分级B中,价格杠杆最高的为深成指B和商品800B,看好市场的激进投资者可选择以上2只波动性最大,进攻性最猛的分级B作为投资标的。

　　从性价比角度看分级B的投资价值,商品B,军工B和国企改革B的价格杠杆较高而溢价率偏低,关注性价比或均值回归的投资者可参与。

　　从基本面角度看分级B的投资价值:短期来看,市场10连阳后将会有短暂的整固调整需求,特别是中小板和创业板的风险在逐步累积,市场关注将有可能转向二线蓝筹,根据我们的模型,建议关注沪深300B(150052),商品B(150097),资源B(150060)和房地产B(150118)。

　　要点3

　　成交活跃的分级母基金整体溢价率大都处于合理区间,申万深成整体折价相对较高,为1.04%。溢价较高的为申万证券和鹏华地产,分别为3.48%和2.5%。

　　由于大盘持续上涨,分级基金再现密集触发上折,在上折后,由于B份额杠杆的变化和份额数量的减少,将会改变A份额的折价率,且A份额将会遭遇上折母基金分拆后的抛售压力。这对中长期的投资者是一个捡便宜的机会。稳健的投资者可关注互联网A(150194),环保A(150184)和地产A(150192)的低吸机会。

　　从隐含收益率角度看永续性分级A的投资价值,我们推荐申万菱信深成指A(150022),其隐含波动率为6.97%,上周涨幅为0.96%。

　　距离下一次定期折算年限较近的分级A有申万军工A(150186)和新华环保A(150184),其隐含波动率分别为6.93%和6.95%,可能存在一定的投资机会。浙商证券股份有限公司