基金事件点评：上交所分级基金上市点评

　　摘要:

　　首只上交所分级基金易方达上证50指数分级即将于3月30日正式发售。根据2014年12月10日上交所发布的《上海证券交易所上市开放式基金业务指引》,上交所分级基金与目前深交所发行的分级基金在交易规则上存在不少差异。

　　目前深交所的分级基金,子份额可以在二级市场上交易,而母基金只能场内外申购赎回。而上交所的母基金既可以申购赎回,又可以上市交易。此外。上交所分级基金可以实现日内T+0分拆合并,不论是合并得到的母份额还是分拆得到的子份额可当日卖出,效率更高。

　　上交所分级基金投资思路

　　(1) 变相实现T+0: 投资者当日买入母基金后,可当日分拆成A 和B 份额,并在当日卖出。当日买入A 和B 后,当日也能合并成母基金卖出或赎回。通过配对转换机制日内实现波段操作,赚取短线价差。

　　(2) 套利策略丰富:母基金价格、母基金净值和A+B 价格两两之间都能够实现折溢价套利:母基金价格和A+B: 溢价套利(T+0) 折价套利(T+0)母基金净值和价格: 溢价套利(T+2) 折价套利(T+0)母基金净值和A+B: 溢价套利(T+2) 折价套利(T+0)折价套利全部实现T+0,套利空间相对较小,而母基金净值的溢价套利仍然需要T+2日,因此套利机会依然存在。

　　易方达上证50指数分级的A 份额每年约定收益为一年期定期存款利率(税后)+3.00%,A 和B 份额配比1:1,每一运作周年定期折算一次,若距离上一次基金份额折算不满 3个月则可不进行折算。上折阈值为母基金净值大于1.5,下折阈值为B 净值小于0.25。该分级基金结合上期权、上证50期货和上证50 ETF 可实现多样化投资策略。国泰君安证券股份有限公司