凯石工场：机构看好国企改革和经济转型机会

　　导语

　　本周，沪深两市风起云涌，周二，沪指百点震荡，但资金做多热情高涨，跳水使得做多主力成功洗盘。周四，正在市场认为短期内将维持较强走势时，创业板大跌，以全通教育为代表的多只高估值个股跌停。对于后市投资策略，机构多看好国企改革和互联网概念，并建关注“一路一带”等相关主题，注重精选个股，警惕风险。

　　创业板百倍估值，投资需挖“真成长”

　　近期市场情绪活跃的主要原因是增量资金入市再度加速，创业板屡创新高与增量资金有直接关系(农银汇理基金)。增量资金也支撑大盘上涨，在两会后政策利好以及资金面宽松背景下，货币政策和地产政策都刺激着市场神经，财富效应使得股民入市增多(富国基金)。但创业市场估值普遍较高，了结已经有较高收益的品种或许更明智(农银汇理基金)尽管创业板中80%的股票存在泡沫，但也有机构指出，美国创业板纳斯达克指数泡沫破灭时平均市盈率为200倍，现在A股创业板平均市盈率为100倍，还没有到泡沫破灭的时候(深圳龙腾资产)。创业板市盈率偏高，但资金面和投资者的风险偏好却并未明显转向的情况下，创业板的拐点没有到来的迹象(金元顺安基金)。况且投资创业板，估值并非最主要的考虑因素，一些代表产业发展方向的公司就算估值较高，也有着较好的发展前景(大摩基金)。甚至，在超大级别的行情面前，不要轻易地去预测创业板的顶部，右侧交易要比左侧交易更适用，预计创业板本月末下月初可能出现调整(上海磐安投资)。

　　在周四创业板跌幅近4%之后，机构认为创业板的主升行情或将暂停。创业板大跌是估值回调的过程，是非常好的重新挖掘和审视基本面扎实、长期成长前景好的股票的时间点(敦和资产)，创业板本波主升浪行情将告一段落，应及时转变前期投资思路，对小盘股做好最高级别的风险警惕，对涨幅巨大主力暗中出逃的股票应坚决调仓换股，对技术破位又弱于大势的股票应有壮士断臂精神，对筹码松动和弱势盘整的个股应宁可卖错不可做错，对消息利空且业绩惨淡个股应不留幻想坚决出局(广州万隆)。

　　互联网为经济转型的动力

　　互联网跟各行各业渐趋融合成为本轮行情的主线，经济转型找到了合适且合理的出发点(海富通基金)。尤其是移动互联网，正在重构企业的商业环境、个人的生活场景和政府的行为方式，传统产业正在一个一个被互联网跨界颠覆，资产管理行业的估值体系也正在被重构，传统商业模式下，企业销售现金流估值折现模型可以估算出现金流稳定的公司价值，但很多互联网企业前期只有流量没有现金流，商业模式成熟后，现金流加速流向互联网公司，所以，坚守传统的估值方法必然会错判互联网公司的价值(融通基金)。互联网渗透最为彻底的电子商务在我国经历了爆发式的增长，带动了就业，刺激了消费，“互联网+”概念会使中国经济飞起来，无论是形势所迫还是追求时髦，传统企业纷纷触网为企业带来的效率提升是显而易见的(大摩华鑫基金)。

　　牛石很坚硬，应优选国企改革，深挖新兴成长

　　在近期上涨中，很多新投资者入市就出现恐高状态，但站在更大的局面来看，政府的改革力度注定使得本轮牛市是中国A股历史上最大的一次牛市，判初期目标最基本是超越6124点，一万点是第一目标(中航证券)。但中国经济在新经济增长点未能形成支柱作用前，只能依靠宽松政策和对基建房地产的刺激政策来维持经济转型所需要的增长速度(诺安基金)，预计今年我国的货币政策将以宽松为主，可期待全年多次降准和降息(南方基金)。从全球经验看，各国股票市场在资金较充裕和基本面不佳的矛盾中，都表现较为优异(诺安基金)。

　　关注国企改革的实质性动作，保持精选个股的风格。改革为中国经济提供新的发展动力，也将为资本市场提供巨大的红利，以“一带一路”为代表的走出去政策，对国内的过剩产能去化和新基建投资的产生都有很大的促进作用，为资本市场提供了更多机会(泰信基金)。2014年作为改革元年，2015年国企改革将会有实质性动作，传统行业中的央企和地方国企机会更大(泰信基金)。建议逢低介入国企改革、年报超预期个股，随着牛市第二波的启动，曾经被热炒的一带一路、国企改革和环保板块依然是牛市风口的中流砥柱(华讯投资)。此外，投资者应保持精选个股、深入挖掘新兴高成长的投资风格，未来业绩具备较高增长潜力的优质白马成长股，以及未来成长潜力较大、代表未来经济发展方向的成长类个股(南方基金)。