海通证券：牛市疯狂持续 风格再度切换回成长

　　1. 2015年一季度市场回顾：牛市疯狂持续，风格再度切换回成长

　　1.1股票市场：牛市疯狂持续，风格再度切换回成长

　　2015年一季度，市场在结束了大盘股疯狂暴动之后市场风格再度切换至成长，上证指数上涨15.87%，沪深300指数上涨14.64%，深证成指上涨19.48%，而创业板指大涨58.66%，中小板指上涨46.60%。行业方面，计算机涨幅近乎翻倍，达95.96%，同时传媒、通信、旅游餐饮等行业涨幅均超过50%，而去年四季度涨幅较高的银行、非银、煤炭、电力、石化等则表现平平。一季度在经济面继续低迷的情况下，货币政策和财政政策双双发力：货币政策方面降准降息等实质性政策出台；财政政策方面，首先两会正面定调，其次一路一带、国企改革、地产等政策陆续跟进。除了政策推动，本轮行情被市场普遍解读为增量资金入场所致，而一季度从两市成交量、新开户数和两融余额等数据看资金依然在源源不断的流入股市，这也是一季度市场火热的重要原因。

　　1.2债券市场：债市结束上行步入调整

　　2015年一季度，前两个月在宽松的货币政策预期和经济依然较弱的大背景下债券市场延续前期涨势，但3月以来随着前期收益率下行幅度过大，透支了降息之后的行情和股票市场持续上扬的跷跷板效应，债市步入调整。一季度中债总净价指数下跌0.66%，利率债和信用债差异不大，中债国债总净价指数下跌0.23%，中债企业债净价指数下跌0.55%，中标可转债指数下跌0.28%。

　　1.3全球市场：全球股市回暖，大宗商品下跌

　　2015年一季度在全球央行放水和美国经济强劲复苏的带动下，全球股市普涨，美国纳斯达克指数和标普500指数分别上涨了3.48%和0.44%。欧洲市场在欧央行QE带动下大幅上行，富时100、法国CAC40和德国DAX分别上涨3.15%、17.81%和22.03%。亚太市场方面，日经225指数大涨10.06%，港股恒生指数反弹5.49%，台湾股指反弹3%。新兴市场也普涨，其中巴西股指和俄罗斯股指分别反弹2.29%和11.35%。大宗商品方面，全球地缘危机频现和美元指数一路高涨使得大宗商品价格呈现普跌，油价、能源、天然气以及工业金属等跌幅均超过5%。 2. 2015年一季度基金业绩回顾：满仓不再踏空，成长风格基金强势回归

　　一季度基金整体表现较好，除了投资贵金属的商品型基金，其他各类型基金均获得正收益。总体看，股票型基金整体上涨23.42%，混合型基金涨幅为27.40%，债券基金平均上涨2.79%，货币型基金涨幅为1.10%，海外QDII股混型基金整体微涨2.81%，QDII债券型基金上涨0.94%，投资贵金属的商品型基金下跌1.11%。

　　2.1股混基金：满仓不再踏空，成长风格基金强势回归

　　一季度随着市场从大盘股行情切换回小盘股行情，在去年四季度高呼“满仓踏空”的成长风格基金强势回归，尤其是在计算机、传媒等配置较多的激进成长风格基金更是一马当先，而价值风格基金则涨幅平平处在休整中。主动股混基金方面，一季度业绩超过70%的基金有富国低碳环保、添富民营活力、国联安优选行业、添富社会责任、易方达新兴成长、宝盈新价值、长信内需成长、汇添富移动互联等，而涨幅超过50%的股混基金也有42只，值得一提的是一季度主动股混基金几乎全线正收益，为投资者带来可观的收益。

　　指数基金中表现出色的是计算机、传媒、中小板、创业板等指数基金，而地产、金融、资源等偏周期价值风格主题基金涨幅一般，表现较好的基金如鹏华中证传媒、易方达创业板ETF、融通创业板、信诚中证TMT产业、景顺长城中证TMT150ETF、鹏华中证信息技术、富国移动互联网分级、富国创业板、中小板300成长ETF、深证TMT50ETF等。

　　2.2债基中权益资产配置较多产品业绩较优

　　一季度债市先涨后跌，伴随股市大涨，债基整体表现尚可但分化显著，债券基金平均涨幅为2.79%，海通分类中完全不参与权益类资产的纯债型基金平均上涨1.83%，仅参与可转债的准债上涨2.32%，既可以参与可转债又可以参与股票投资的偏债基金涨幅为5.01%，可转债基金表现较好，上涨4.79%。一季度在权益端仓位较重且整体风格偏成长的基金表现较好，总体看表现较好的债基有中银转债增强、民生信用双利、海富通纯债、华商双债丰利、华安安心收益、上投优信增利等。

　　2.3货币基金收益维持较高水平，理财债基收益更胜一筹

　　一季度由于包含春节现金需求增加使得资金面持续较紧，虽然有降准降息但股市对资金强烈的资金需求也使得货币基金收益维持在较高水平，货币基金平均收益稳定为1.1%，对应年化收益4.4%。理财债整体表现强于货币基金，长、中、短期理财债基对应年化收益均超过4.5%。

　　2.4投资股市产品收益较优，大宗商品主题QDII普跌

　　一季度股混型QDII整体上涨2.81%，债券型QDII上涨0.94%。QDII基金由于投资标的、投资区域等分化差异极大，产品业绩差异也较大，一季度表现较好的是投资股票的产品，包括投资美股、港股以及医药、地产等主题类的产品，而表现较差的是投资油气资源的大宗商品类QDII基金，总体看表现较好的基金如长盛环球景气、泰达全球新格局、国泰美国房地产、广发全球医疗保健人民币、华安国际龙头(DAX)ETF、国投新兴市场、华安大中华股票等。

　　表12015年一季度各类基金表现情况(%)

　　定期开放型基金最新净值披露日期为2015年3月27日，与绝大多数基金3月31日披露日期不一致，依据从众原则，定期开放式基金本期不予计算业绩和排名。