基金市场一周观察：跟着政策风向

　　当前投资者的核心假设和逻辑简单概括就是:稳增长基本没有风险,市场情绪旺盛,资金面充沛,所以跟着政策的风向走,并且不要逆着监管的风向。我们认为当前市场在政策推动下,做多情绪旺盛。建议基金投资者在不同风格的偏股基金中择优配置。善于择时的投资者也可使用部分资金,利用工具型基金进行波段操作,增强收益。

　　上周主板市场冲高后调整,截至5月22日收盘,沪深300指数收于4,951点,上涨7.2%;上证综合指数收于4,658点,上涨8.1%;深证成分指数收于16,046点,上涨9.2%;中小扳指收于10,929点,上涨13.5%,创业板指收于3,517点,上涨11.8%。中债总财富指数收于159点,下跌0.6%。

　　沪深两市封闭式基金现存6只,上周全体上涨,价格全周平均上涨11.2%,净值上涨8.8%,整体折价率较前周下降。市场成交量上升了22.6%,整体成交量为24.7亿元,日均成交量较之前一周上升了7.7%。

　　市场已成立ETF基金共计112只,上市110只。ETF基金总资产为2,841亿元,较前周上升了296亿元,上周净申购规模为81亿元,资金出现流入。

　　上周ETF大部分上涨,价格平均上涨7.8%,净值平均上涨7.1%,总成交额为2,255亿元,日均交易量与前周持平。成交量最大的前几只ETF基金分别为华宝兴业现金添益、华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF、银华交易货币和易方达创业板ETF。

　　上周市场上涨,偏股方向基金整体表现良好,开放式股票基金上涨10.9%;混合基金上涨8.7%,绝对收益基金上涨4.0%。被动偏股方向基金表现落后于主动型,指数型基金和ETF分别上涨了8.3%和8.8%。债券基金上涨1.6%,保本基金上涨3.0%,货币市场基金获得0.07%的收益。

　　招商策略组认为过去一周是消息面的重大转折点。当前投资者的核心假设和逻辑简单概括就是:稳增长基本没有风险(只是因为地方政府缺钱),市场情绪旺盛,资金面充沛,所以跟着政策的风向走,并且不要逆着监管的风向。以上逻辑仍然成立。因此随着地方债第一单以远低于市场预期的利率顺利发行,监管的风向开始不利于成长板块,而政策的风向开始逐渐倾向于稳增长,市场的情绪也会有切换。

　　我们认为稳增长政策的逐渐加强不是暂时的现象。资本市场低估了当前实体经济面临的压力,也过于乐观地判断了市场化方式稳增长的效果。我们认为在经济数据没有明确见底以前,通过更大力度的政策干预和引导进行稳增长的措施不会戛然而止。

　　综合以上分析,我们认为当前市场在政策推动下,做多情绪旺盛。建议基金投资者在不同风格的偏股基金中择优配置。善于择时的投资者也可使用部分资金,利用工具型基金进行波段操作,增强收益。招商证券股份有限公司