公募基金月报：牛市换挡趋势不改,兼守价值成长基金

　　偏股型基金配置策略:牛市换挡趋势不改,兼守价值成长基金。当前,牛市换挡趋势不改,市场基调仍然强势。在偏股基金选择方面,建议投资者均衡配置低估值价值基金和有业绩支撑的真成长风格基金,组合配置攻守兼备,不要集中介入前期涨幅过高的行业主题基金。投资者可重点关注管理人投研实力雄厚、选股能力出色且各期业绩表现稳健的基金作为投资标的,主题方面则可适度关注国企改革、能源互联网、中国制造2025、长江经济带等题材的基金。

　　固定收益品种配置策略:关注偏债及转债基金。尽管5月份有新股加大放行力度和近来财税集中清缴带来双重冲击,但资金面仍然保持宽松态势,资金利率低位运行。处于宽松的流动性之中,央行也乐于目前的状态,持续暂停公开市场操作。不过经济面的改善并不明显,最新汇丰PMI数据仍在荣枯线以下,在经济出现实质性转变之前,宽松格局不会转变,因而有利于债市的局面也会持续。股市重新“火”起来之后,对于债市的冲击力又有所强化,债券收益率由下行变为走平,不过债市慢牛行情不会改变,建议投资者继续重点关注重配中等评级信用债的绩优债基。激进型投资者可适当投资分级债基的进取份额、股债兼顾的偏债型基金以及可转债基金,当然也应警惕相应的风险。

　　封闭式配置策略:折价率再创新高,投资安全边际高企。就当前市场而言,我们认为决定A股牛市未来的几大客观因素尚没有发生逆转,甚至均在加速推进,行情蜜月期只走了一半,规范和健康发展仍是市场主基调,指数风险在经历快速释放之后必将继续上行。具体到封基的投资策略,短期市场的巨幅波动使得封基整体折价率再度创下22.78%的历史新高,介入该类基金的安全边际较高。中长期来讲,坚持从配置角度持有场内封基,建议投资者做到价值与成长两手抓,维持平衡型组合,并着重关注基金的中长期选股能力,相应的推荐标的为基金久嘉、基金科瑞。

　　风险提示:改革不达预期,流动性收紧民生证券股份有限公司