2015年6月权益类基金投资策略报告：短期波折难免,改善组合结构

　　投资策略

　　就短期来看,经济下行压力依然存在,在经济数据尚未见底前,稳增长的政策措施和力度仍然值得期待。与此同时资金面宽松的格局未发生变化,除了资金利率的下行,内地与相关基金互认也有助A 股国际化,同时从公募基金近期的发行来看,动辄百亿的募集规模也有助于增量资金的加速入市。但需要注意的是,在市场快速上行的背景下,证监会也在通过加快股票供给、持续加强对市场违规事件的调查来调节市场运行节奏,短期来看政策及消息面对A 股市场的调控及扰动加大,也对短期市场情绪以及增量资金入市起到一定的抑制作用,尤其是今年以来涨幅较大的创业板,尽管代表经济结构转型的创业板具有广阔的发展前景以及政策支持,但也需防范市场局部震荡风险,尤其是需要规避无业绩支撑短期涨幅过高的个股。

　　市场自身调节以及消息面的扰动使得震荡风险、尤其是结构性风险加剧,基金组合仍需要从组合结构角度增强安全边际、防患于未然,但牛市中短期波折难免,维系牛市格局的基础仍没有发生改变,尚不必进行大类资产配置的调整。在具体的产品选择上,我们延续上一期的建议,重点关注以下几个方面,首先,关注持股与同业交叉较少且选股能力突出的产品,规避局部热点板块的回撤甚至踩踏风险,事实来看今年以来仍有基金通过持有相对冷门的个股实现了突出的管理业绩,其当下较好的风险收益配比优势值得继续关注;其次,结合基金重仓股平均估值水平以及历史投资风格,选择选股风格稳健尤其是立足中长期投资的价值型基金,适当规避局部结构性估值风险;第三,优选灵活型产品进行配置,把握市场波动节奏和投资机会的切换。国金证券股份有限公司