交易型基金周报：风格略偏大盘,套利盛宴持续

　　1、A股市场回顾。

　　限融资也限不住神创板,各指数在巨幅震荡后再创新高。截止到2015年6月5日,上证指数收于5023.10点,全周大涨8.92%,深证成指收于17649.09点,涨幅更是达到9.62%。大小盘股齐头并进,中盘股表现强势。中证500指数大涨11.82%,中小板综指的涨幅也达到了9.90%,创业板综指和中证100指数分别上涨8.04%和6.70%。行业方面,煤炭、综合、有色表现突出,整体涨幅超过15%,非银、军工和食品表现一般,整体涨幅在5%上下。

　　受部分券商调整融资门槛的缘故,上周市场出现巨幅震荡。不过资金面依旧充裕,央行继续实行PSL释放流动性,巨量打新资金也在周五开始逐步回流,带动市场波动向上,屡创新高。

　　2、交易型基金投资策略:风格略偏大盘,套利盛宴持续。

　　毫无疑问,A股处在牛市之中。本轮牛市是转型的“中国梦”,全球互联网浪潮乃天时,大众创业、万众创新的政策环境为地利,人力资本红利爆发是人和。牛市就是泡沫化过程,储蓄率与投资率裂口扩大使得资金充裕,本轮牛市泡泡将创纪录,类似80年代日本、台湾。转型的成长是主战场,如技术渗透的互联网+、政策驱动的中国智造、人口周期的医疗健康,主板机会来自政策催化、是辅战场,如国企改革、大上海。市场阶段性风险来自管理层调控股市,风格阶段性摇摆源于政策催化的主题爆发,参考过去多在3季度末及之后。

　　上周央行在公开市场没有进行任何操作,由于没有资金到期,公开市场维持静默。本周依旧没有任何资金到期。资金面宽松中略有向紧,银行间7日质押式回购利率从前周五的1.99%微升至上周五的2.05%。本周债券发行规模为4524.90亿元,比上周大幅增加约2100亿元,其中利率债3117.69亿元,信用债1407.21亿元。本周债市迎来反弹,高收益债和国债表现不错。反弹的主要原因来自于央行实行PSL,释放流动性,同时银监会发文允许境外银行参与银行间回购,增加可投资金。受地方债供给的影响,短期债市还是缺乏趋势性机会。

　　市场进入5000点后,单日震荡幅度开始加大,上周市场单日的平均振幅在200点左右,大幅震荡一方面提供了投资者良好的波段操作机会,另一方面也表明市场本身的敏感,在获利丰厚后,任何风吹草动都可能带来巨大的波动。站在当前节点,我们认为下周有几大消息值得关注:首先,6月9日MSCI是否会将大陆A股纳入新兴市场指数,其次,场外配资端口被全面叫停,再次,5月宏观经济数据也即将披露。以上三个事件一旦偏离市场预期,可能会加大市场震荡。从资金面角度而言,新股资金下周回流有望充裕市场资金。我们对于长线牛市的判断继续延续,从风格配置上,建议短期略偏大盘蓝筹,理由是以创业板为代表的成长股短期浮盈较多,有回吐压力,从市场风格上来看也有短期切换迹象,可配置性价比较高的大盘蓝筹品种,如信诚沪深300B、国泰国证有色B。此外,近期国企改革、一带一路等主题概念有望发酵,目前这些热点对应的分级品种二级市场均呈现溢价状态,对于长线看好期望配置的投资者可以申购母份额,拆分介入其中,对于已经持有整体溢价较大品种对应B份额的投资者可选择尾盘卖出手中的B份额,资金立即申购母基金参与套利,除了可以继续分享母基金的收益外,如此滚动操作也可以避免被溢价套利,并且有望获取溢价收益。此外,上折算的事件性投资机会仍值得关注,目前活跃品种中临近向上到点折算较近的为鹏华资源、鹏华800地产、鹏华传媒、银华沪深300、国泰TMT、交银国证新能以及富国新能源车等,关注事件性投资机会。海通证券股份有限公司