分级基金周报：当“高铁”撞上“灵车”

　　投资要点.

　　本周的市场表现,也充分体现出本轮行情的本质特征,即创业板的牛市,新兴产业的牛市,这从中国中车复牌以来的表现可见一斑。同样的累积巨大获利盘的股票,创业板的全通教育等因受处罚复牌,也未出现多大的跌幅,甚至是“象征性的下跌”,而涨幅远没有全通教育大的中国中车,复牌后跌幅接近50%,而本周就下跌了21%。该股票的此前被冠以“中国神车”,而现在则被投资者成为“中国灵车”,可见对投资者的伤害程度。这是两个经典案例,有助于我们认识此轮行情的实质。

　　本周杠杆基金均出现程度不同的跌幅,跌幅相对较小的有(150296)改革B、(150170)恒生B、(150220)健康B、(150222)中航军B、(150176)H股B等,分别下跌3.18%、4.00%、4.33%、6.67%、7.74%;跌幅居前的基金有(150278)高铁B、(502015)一带一B、(150234)传媒业B、(150204)传媒B、(150107)中小B,分别下跌30.93%、24.30%、24.24%、24.10%、23.45%等,跌幅20%以上的分级B有21只,90只分级B跌幅在10%以上。但值得注意的一个现象是,只有12只基金的活跃系数大于1,页就是说绝大部分分级B没有达到其理论跌幅,分级B在大跌世道中表现出一定的抗跌性。

　　份额方面,本周富国国企改革AB份额总规模超过申万菱信证券,成为新晋王者,总份额为369.820亿份,而申万菱信证券为364.494亿份。其他场内规模超过百亿的分级基金有鹏华中证银行、前海开源中航军工、富国中证军工、富国创业板、鹏华证保、信诚中证800金融等,AB总份额为236.583、186.518、、184.768、124.455、104.853、103.564亿份。上述基金跟踪的行业,如创业板、军工、证券等,都是今年或去年涨幅居前的行业,它们规模居前可谓众望所归,不出意外,但银行、金融等分级规模居前,与行业市值与行业地位也密切相关。

　　虽然大盘暴跌,但永续A总体上仍处于估值底部,绝大部分产品交易价格没有起色,隐含收益率居高不下,隐含收益率7%以上的产品比比皆是。出现这种现象,扩容是重要原因,5月以来,新基金不断获取,上市速度加快,供给量大增,但A类投资者增长速度相对滞后,导致被低估。从一个较长时间跨度来看,目前无疑又面临新的黄金坑机会。从收益率角度,除隐含收益率大于7%的品种外,除没有下折保护的H股A外,其他品种均可参与。但距离下折较近的折价品种则是重点推荐品种,如(502014)一带一A、(502021)国金50A,下折距离分别为24.24%和25.07%,隐含收益率分别为7.13%和7.17%,可谓长短线、投资投机两相宜。齐鲁证券有限公司