东吴基金戴斌：千亿市值成长股将涌现

　　目前，东吴新趋势混合基金正在发行中，距离募集结束仅剩3天(6月26日截止)。这也是自2009年以来，价值线基金再度回到公众视野。 拟任基金经理戴斌表示，中国经济转型升级背景下，千亿市值成长股将大量涌现。新基金将在市场震荡调整之际逢低建仓，把优质成长股作为重点配置方向；由于价值线的存在，将更严格控制回撤，有望为持有人锁定牛市收益。

　　震荡调整现建仓时机

　　进入6月份，沪指在5000点附近出现宽幅震荡。6月4日，盘中震幅甚至达到6.12%，也引发了人们对后市走向的担忧。

　　“现在还尚未到谈论大盘何时见顶的时候，支撑本轮牛市的核心因素，比如货币宽松、改革与转型升级预期等，并没有改变。”戴斌认为，市场行至高位，出现一定的自发性调整，并不会扭转牛市进程。

　　市场的短暂回调也给正在发行的东吴新趋势基金，提供了低成本建仓的良机。据悉，该基金将于7月初成立，恰逢本轮市场调整，结合市场行情灵活建仓；此外，由于混合型基金股票范围为0-95%，可发挥主动管理优势，在预判市场下行时减配股票，甚至仓位降至零。

　　截至目前，上证综指的年内涨幅已近60%，创业板更是高达165%，市场已累积了不少获利盘。牛市下半程急涨急跌或频繁上演，这也将更加考验投资者的专业能力。

　　戴斌表示，该基金的操作将打上他个人风格的烙印，在建仓过程中就向成长股标的集中，“当然，具体的仓位与节奏，还需结合当时的市场环境”。

　　值得强调的是，该基金还在产品设计机制上，引入了一条非负增长的价值线概念。一旦单位净值低于该参考线，将暂停收取管理费，实现了基金管理人与持有人之间风险共担、利益捆绑。

　　市场分析人士指出，这也是自2009年以来，价值线基金再度回到公众视野。在当前高位震荡市场背景下，价值线的存在，对基金经理的操作提出了更高要求，也有望更好地为持有人锁定收益。

　　“我们将平衡投资与价值线的关系，更严格地控制波动与回撤，通过灵活机动的仓位控制，为持有人创造长期稳定的业绩回报。”戴斌强调。

　　互联网+成最大投资主题

　　中国经济转型升级的大背景，映射到资本市场，对应着一条成长股投资主线。然而，成长股的高估值问题，也一直为市场所广泛讨论。

　　“估值只是判断股票价值的一方面，在不同历史阶段、时代背景下，对于不同行业，衡量估值的方法是有所不同的。”戴斌认为，不需要过于纠结多少估值合理，要结合多种因素分析。

　　当前，中国正处于一个“转型+改革”的时代，大量的新兴行业无法安装传统估值方法定价，比如互联网企业的商业模式，跟传统企业就大不一样。

　　更为重要的是，大多数人所关注的都是静态估值，并不能有效评估公司的成长性；即便预测，也多以既成事实外推未来，对可能发生的变化考虑不足。

　　“我们当前正处于一个变化极其巨大的历史阶段，传统估值方法的有效性存疑。”戴斌表示。

　　今年两会，李克强总理的政府工作报告提出了互联网+概念，也搅动了资本市场一池春水。

　　在戴斌看来，互联网和互联网+是最高决策层提出的明确方向，它有望成为改造传统行业的利器，极大提升生产效率，为中国经济插上翅膀。

　　“互联网+有望成为今年最大投资主题，我们当前最为看好互联网+金融、互联网+医疗、互联网+汽车等领域。”戴斌介绍道，此外还看好环保、军工、电子等主题。

　　互联网金融与互联网医疗正处于行业爆发阶段，商业模式较为成熟，变现也比较容易；不仅如此，行业空间也足够大，扶持政策也不断出台。因此，这两个互联网子板块最具投资价值。

　　“互联网+汽车也是一大方向。联接互联网后，汽车就变成了一个移动终端，可以实现智能交通、无人驾驶、信息共享，未来发展潜力巨大。”戴斌表示。

　　千亿市值成长股掀浪潮

　　今年以来，代表经济转型与升级方向的成长股一骑绝尘，市场上也不乏质疑的声音。

　　“无论怀疑与否，以创业板为代表的成长股已经走到了今天。”戴斌认为，成长股的持续上涨，有其背后的逻辑—如果代表新兴经济方向的成长股市值，不能陆续超过部分蓝筹股，那么很难说中国经济转型成功了。

　　目前，互联网等成长股的市值已超千亿，未来类似体量的成长股将大量涌现，有望成为一股不可逆的浪潮。

　　当然，在此过程中也一路伴随着风险，毕竟没有任何一个只涨不跌的市场。

　　“触发的因素多种多样，比如监管层的态度、获利盘太多、市场自发调整、黑天鹅事件等。然而，这些因素都不足以改变成长股整体上涨的趋势。”戴斌分析道。

　　最近半个多月，成长股内部也出现了轮动迹象，一线成长股出现一波明显的回调，而二线成长股则接棒而起。

　　戴斌认为，投资者已对经济转型方向有了更明确的看法，更愿意在成长股某一板块出现休整时，仍从成长股内部去寻找一些新的热点。

　　相对而言，从年初至今，蓝筹股都还没有形成比较明确的投资机会。即使蓝筹股的静态估值很低，但其毕竟面临着天花板，未来的上涨空间会较为有限。

　　个人简介

　　戴斌，博士，中国人民大学金融学专业。

　　现任基金投资总部副总经理、东吴新产业精选股票型基金、东吴价值成长双动力股票型基金等产品的基金经理。曾任研究部宏观经济、金融工程研究员、产品策划部产品设计研究员、基金经理助理。