分级基金跟踪日报：分级A低位小幅反弹,消费分级B持续走强

　　报告摘要:

　　市场表现:分级B整体上涨1.30%,分级A整体上涨0.63%。

　　今日上证指数上涨2.48%,沪深300上涨1.96%,创业板指下跌0.31%,10年期国债期货下跌0.08%。分级B整体上涨1.30%,分级A整体上涨0.63%,分级基金主要跟踪的指数多数上涨:消费和资源指数涨幅居前,一带一路和国企改革也有较好表现。

　　分级A:整体隐含收益率6.82%,母基金整体溢价0.71%。

　　今日分级A小幅反弹,上涨0.63%。目前永续型分级A整体隐含收益率高达6.82%,较10年期AA级企业债6.32%的收益率有明显优势,今日估算母基金整体折溢价率为溢价0.71%,配对转换将不会对分级A价格产生打压,我们判断分级A估值修复行情将会持续,但受供给压力、降息预期及市场反弹预期影响,极有可能是缓慢修复过程。当前时点建议低位积极配置,我们从三个共同点和三个异同点推荐具体品种,三个共同点指:隐含收益率较高,整体溢价率较低、流动性较好,三个异同点:1、绝对隐含收益率较高且下折预期较弱的:H股A(150175)(无下折机制)、中航军A(150221)、银行A份(150291)、一带A(150265);2、指数波动较低,较难形成整体溢价,适合资金配置的:健康A(150219)、医疗A(150261);3、折价率较高,下折期权价值高的:国企改A(150209)、银行业A(150255)、银行A(150227)、银行A端(150249)、券商A级(150235)、白酒A(150269)。

　　分级B:消费分级B持续走强,部分分级B溢价率高企。

　　市场延续反弹态势,消费、资源、新能源汽车分级B强势领涨;国企改革分级B涨幅亦居前列;高溢价的高铁B继续下跌。策略上,5000点上下市场震荡加剧,指数短期内难以大幅上攻,风格轮换加速,行业板块难以形成持续性行情,导致分级B溢价率大幅波动,故当前投资策略上:1、谨慎对待大盘指数类分级B;2、中期持续看好有基本面支撑并且下行风险较低的地产、消费板块分级B,优选品种为房地产B(150118)、酒B(150230)、白酒B(150270)、食品B(150199)、医药B(150131);3、把握主题投资机会,看好国企改革主题,相关品种有:国企改B(150210)和改革B(150296)。同时,国企改革主题母基金分散投资、成分股相关性较低,适宜长线投资,更建议以净值成本持国企改革母基金或对等A、B份额;4、关注成长风格分级是否有反弹性投资机会,最佳品种为创业板B(150153)。

　　整体折溢价:9只分级估算整体溢价在2%以上。

　　折算事件提示:无分级临近上折。

　　分级产品动态:鹏华新丝路分级进入发行期。

　　风险提示:市场系统性风险以及流动性不及预期。民生证券股份有限公司